业绩提供动力 三主线掘金军工板块

　　中证网 牛仲逸

　　5月14日，国防军工板块（中信一级）微跌0.03%，走势相对抗跌。板块内航天通信、晨曦航空等个股涨停，此外，全信股份、航天电子、爱乐达等个股涨幅也较为显著。

　　分析指出，从行业一季度预收账款及存货情况看，军工行业全年业绩将保持上行态势。目前，军工各细分领域龙头股本轮调整充分，在业绩面支撑下有望重拾升势。

　　业绩持续增长

　　从行业基本面看，2019年一季度，军工板块整体实现营业收入676.81亿元，同比增长17.74%；实现归母净利润22.27亿元，同比增长33.70%。营收和归母净利润增速的加速提升，反映了行业的持续增长。

　　子行业方面，航空、船舶和信息化板块收入实现增长，其中航空板块增速最高，达到36.06%；归母净利润方面，航空、航天、兵器实现增长，航空板块增速最高，达到98.90%。纵向比较来看，航空板块的营收和归母净利润增速均呈现加速态势，增速不断提高；船舶板块收入企稳回升，但盈利下滑，盈利能力尚未恢复。

　　值得注意的是，2019年一季度主机和配套企业收入均呈现高增长态势，产业链上下游均呈现较高的景气度。国海证券行业研究指出，在2018年行业进入高景气阶段基础上，当前行业已经进入高采购和高交付的状态。同时，预收账款、预付账款以及存货等数据的增长，预示产品需求有望进一步向好。

　　关注三大主线

　　4月份军工板块回调明显，近期逐步走出企稳反弹行情。在此背景下，军工板块该如何布局？

　　申万宏源国防军工行业分析师韩强表示，坚定看好军工2019年业绩成长、资产注入、科技创新三条主线。成长主线：一季报数据支撑军工行情。军工基本面改善逻辑已被确定验证，下游主机厂2019年业绩改善最为显著。目前2018年年报业绩逐步消化，进入5月份，军工一季报业绩将支撑重点标的估值中枢；改革主线：重点关注“电科系”资本运作。首先，船舶重组预期已较为充分，“电科系”资产证券化率低。其次，电科集团通过成立子集团对同类资产已初步整合完成，资本运作平台明确，运作路径确定性强。最后，电科集团备考资产普遍高毛利、轻资产，未来资本运作或将加速；科技创新主线：军工自主可控及科技创新领域包括北斗、军工芯片、高端器件组件等可重点布局。此外，技术实力过硬且仍具有军工“护城河”支撑的中上游龙头个股投资确定性强。

　　中信建投表示，在投资策略上，建议重点关注景气度横向扩散和纵向传导两大维度。在景气度横向扩散方面：建议首选符合“军方需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准的整机公司，同时关注已经进入型号量产阶段并有望延续的相关公司。在景气度纵向传导方面：重点关注在景气度提升明显的产业链内，符合“具备核心技术、产品军民融合、下游市场多元化”三大标准的细分领域龙头公司。

责任编辑：马秋菊 SF186