申万宏源：阴阳互错的走势还将持续

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　　中国证券报·中证网 申万宏源 钱启敏

　　上周沪深股市阴阳互错，震荡上行，上证指数接近2600点关口。从盘口看，热点多元，轮动频繁，市场人气有所活跃，对春季行情的期待有所上升。展望后市，多空拉锯、阴阳互错的走势仍将持续。宏观经济基本面、市场成交量、个股“黑天鹅”以及春节假期因素将成为左右行情趋势的重要因素。

　　首先，虽然短线市场震荡走强，但多空分歧较大，博弈性较强。一方面，政策利好不断。包括央行继月初全面降准后，上周又通过公开市场操作释放资金1.16万亿元，创单周历史新高；证监会领导建议取消新股上市涨跌停限制，券商通道拟向私募量化再次开放；全国人大常委会授权国务院提前下达部分地方债规模，力求实现稳投资稳增长等。都成为激发多头人气的重要抓手。同时北上资金源源不断，在MSCI占比提升、纳入罗素指数、沪伦通等潜在预期下外资日均流入达到20亿元，也成为市场活跃的新生力量。另一方面，从已经披露的PMI指数、进出口外贸数据、新增信贷和社会融资规模等宏观经济数据看，经济下行压力持续加大。同时，新年以来大小非限售解禁后大股东减持预告已经接近200份，涉及近百家上市公司，可谓离场脚步慌忙忙、急匆匆。此外，个股业绩“黑天鹅”频现，雷声滚滚。其中既有康得新（维权）、康美药业（维权）、三安光电等“两康三安”业绩黑洞，也有常铝股份等因商誉巨额计提业绩由正转负，出现巨亏。绩优股的地雷引爆对市场的杀伤力巨大，甚至可能引发信仰危机，也加剧投资者的谨慎心理。

　　展望后市，一是国家统计局即将公布2018年全年及四季度GDP增速，或为2019年经济增速定调，同时还包括固定资产投资、房地产市场、社会零售消费、规模以上工业产值等其他宏观经济数据。市场还将等待基本面靴子落地。二是市场成交量变化。从周线看，最近两周沪深大盘缩量反弹，量价背离，后市如要再接再厉，需要有更大成交量的配合，但就目前存量博弈的情况看，两市日成交3500亿元存在明显瓶颈，继续放量难度较大。三是在一系列个股“黑天鹅”持续曝光后，后续还没有其他的“黑天鹅”暴露。如果“黑天鹅”“地雷阵”持续引爆，将严重挫伤投资者对白马股的持股信心，使风险偏好趋于保守。此外，目前离春节长假仅有几个交易日，周期性的节日情结也将反复出现，加之近期海外股市、汇市、油价、金价表现动荡，投资者能否重仓持股、安心过节有待考验。因此从上述因素总体来看，多空拉锯、边走边看仍将是短线行情的基本节奏和基调。

　　从操作上看，投资者面对热点轮动，涨跌频繁，题材为主、较难把握的特点，建议半仓持股，谨慎追涨，保持灵活弹性。

责任编辑：马秋菊 SF186