德邦证券研究所 吴炳华 陈小力

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。

　　周一股指震荡区间测算：4830-4930(沪指)

　　周五沪深两市低开低走，沪市以4993.74点低开，开盘即为全天最高，临近收盘达到全天最低4863.29点，最后收盘于4871.78点，全天下跌121.96点，跌幅达-2.63%，成交量仅有718.7亿元。深圳成指却由于受美国市场和香港市场强劲反弹的带动，以及不受中国石油下跌的影响，情况稍好于上证A股，以15941.81点微红高开，开盘后曾一度冲高到全天最高16033.21点，但随后一路走低，最低达到15606.42点，收盘于15941.81点，下跌304.15点，跌幅-1.77%，成交量为306.7亿元。两市合计成交量缩小至1025亿元，两市在中国石油等权重股杀跌的带动下恢复了前期的调整走势，两市涨跌比接近1：3，市场保持巨幅整理的态势，我们认为市场指数的下跌并不能掩盖很多板块和个股见底的信号，我们坚持本周策略观点：调整进入筑底阶段，战略建仓时机渐显，特别是恐慌性下跌时当是战略性建仓的机会，而非出逃。经过我们的测算，预计周一的沪指的主要震荡区间为4830-4930点。

　　从盘面看，周五仅有少数板块表现较为抗跌，煤炭板块周五表现相对出色，主要由于前期大幅下挫造成的超跌加上原油价格的居高不下，导致煤炭需求旺盛，煤价也随之上涨。煤炭板块中如煤气化、兰花科创、上海能源、等个股逆市小幅反弹。航天板块继续本周的良好表现，其中哈飞科技、成飞科技、贵航股份等表现仍然突出。金融板块也表现抗跌，工商银行、中国银行这两个金融行业的权重股表现稳定，招商银行、深发展也跌幅有限，受近期本币升值的利好加上前段的超跌是该板块表现相对稳定的主要原因。同时这也是市场没有大幅下跌的主要原因。总体而言，受中国石油、中国石化等权重股的影响大盘在近期仍然保持震荡格局，但有逐渐企稳的趋势。我们预计周一大盘走势范围在4830-4930之间。

　　国际市场中，恒指高开122点后震荡小幅上扬，收报28643点，升161点，国企指数升164点，收报17178点，主板成交1165亿元。中资电信股方面，中移动(0941-HK)升0.21%，联通(0762-HK)升7.492%；网通(0906-HK)升1.84%，中电信(0728-HK)则回吐0.96%。中资银行走势有别，招行(3968-HK)今日收市后将纳入MSCI全球股指，再涨2.86%；汇丰称将逐步购入交行(3328-HK)至19.9%，升1.15%；但近日遭淡马锡减持的建行(0939-HK)和中行(3988-HK)下跌0.93%和1.22%；而工行(1398-HK)则升0.33%，中信银行(0998-HK)跌0.38%。美股方面，三大指数涨跌不一，道琼斯工业平均指数上涨59.99点，报13371.72点，涨幅0.45%。纳斯达克综合指数下跌7.17点，报2660.96点，跌幅0.27%。标准普尔500指数上涨11.42点，报1481.14点，涨幅0.78%。纽约商业交易所原油期货价格下跌了2.3美元，收于88.71美元/桶，跌幅2.5%。二月份交割的黄金期货价格下跌了13.20美元，收于789.10美元/盎司。美股的下跌和大宗商品价格的上涨缓和世界资本市场的紧张氛围，有利于国内市场的震荡筑底。

　　经过一个多月的整理后我们微调基本持策略：中期调整进入筑底阶段，战略建仓时机渐显，一旦市场出现恐慌性杀跌使投资者适当建仓的时机，而非出逃。因此我们认为市场的机会将逐渐显现，特别是中期机会将到来。但短期市场可能以震荡为主，所以我们认为市场调整进入筑底阶段，中期而言我们偏向于战略性建仓，但不急于重仓出击。同时，坚持国家统计局认为的核心CPI指数并没有上涨太快，而且因为人民币升值(对美圆)过快，汇率屡创新高，所以加息可能持续延后，但政治局“双防”的指示也预示市场可能有调控的出台。到底何时出台什么样的宏观调控政策还有待时日。因此市场震荡筑底为主，中期的角度看我们投资者适当进场操作，保持耐心等待中期机会的到来。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断，德邦短线操作指数上调为51。但我们依然坚持策略的基本行业配置：金融银行大蓝筹、地产、有色、石油化工、机械、酿酒、电子和医药行业等，个股关注工商银行(601398)，招商银行(600036)、建设银行(601939)、万科A(000002)、江西铜业(600362)、中国石化(600028)、中国石油(601857)、中联重科(000157)、五粮液(000858)、中国联通(600050)、航天信息(600271)和科华生物(002022)。另外，短线关注小市值成长股、医药、商业股和底部放量上涨的个股。

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