广州万隆：小步跑的格局将维持多久

　　提要：近期大蓝筹走势稳中有升，对指数起着较大的稳定作用。从盘面来看，大市渐渐进入平稳态势，而市场人气也有所回升。展望未来，这种稳定的格局能维持多久，其中对大市影响较大的因素又有哪些呢…

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)政策面预期对市场的影响：两会期间，国务院总理温家宝指出，07年要大力发展资本市场。推进多层次资本市场体系建设，扩大直接融资规模和比重；稳步发展股票市场，加快发展债券市场，积极稳妥地发展期货市场。温的讲话中，再次重申了管理层希望股市稳定的态度，这对仍然具有政策市特征的A而言，无疑能起着维持市场信心的作用。

　　然而，两会将在下周谢幕，两会期间相对稳定的市场预期也将随之结束。那么，目前的市场格局就可能相应发生变化。最值得注意的是，尚福林主席不仅否定了“A股市场下跌震动全球股市”的说法，同时也对上周二沪深股指单日跌幅接近9%的现象作了表态，大跌主要是源于市场内在的运行规律。本栏认为，尚福林主席的讲话实质上是否定了“政策面干预从而导致市场大跌”的说法；同时也间接地表示对目前市场的看法，即市场自发大跌，说明整体已经出现一定的高估。

　　与此同时，对股指期货何时推出的问题，尚福林的回答仍为“我们正在积极准备”，可见在7年上半年推出股指期货的可能性并不小。如果这种推理成立的话，管理层在未来一段时间内都不太可能护盘，而是由市场在理性的气氛下自由发展，然后选择在相对平衡的位置推出股股指期货。

　　所以，大市在两会结束后回归价值中枢的可能性较大，但方式应较为温和。据有关数据，如果目前指数再下跌15%左右，那么沪深300的个股07年的动态市盈率仅为20倍左右。也就是说，2500附近应该就是大市的中枢。

　　2)主力资金换仓对市场走势的影响：对于07年大市的走势，长期看多，短期震荡加大的看法已经成为各类机构投资者的共识。因此，在未来的一年中，伴随着市场环境、投资思路的转变，机构资金将在各行业板块之间进行轮动性操作。事实上，从最近的统计数据看也反映了这一点。相对于2006年底，基金仓位总体降低，幅度在5%—8%之间。前期曾经涨幅过大的金融服务、木材家具、

　　展望后市，机构频繁的大调仓行为，必然会引起指数的大幅震荡，但市场将持续保持较为活跃的状态，总体而言表现为局部性的牛市行情。

　　二)主力资金博弈：自去年底以来，主流资金一定保持较重的仓位，目前盈利已经相当丰厚，兑现利润的动机较大。与此同时，部分非流通股解禁的条件已经具备，高位减持的意愿也相当强烈。因此预计在后市中，主力资金将趁势完成调仓的动作。另外，主力资金敢于做多的其中一个原因是流动性过剩，但近期的日元套利交易可能会改变资金充裕的局面，因此，资金格局的改变可能会影响行情的发展。

　　三)中小散户之间博弈：建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日仍然呈震荡格局。

　　机会板块预期：建议关注低市盈率的防守板块。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。

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