防御型股票何以集体塌陷

　　【本报讯】上周防御型股票惊现集体跌停，苏宁电器(资讯 行情 论坛)、云南白药(资讯 行情 论坛)、峨眉山(资讯 行情 论坛)和黄山旅游(资讯 行情 论坛)等均在其列。这一现象引起了市场的高度关注，它意味着什么？该如何应对？

　　三大特征凸现巨大杀伤力

　　其实，防御股丧失“防御性”并非上周才出现，中兴通讯(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)等近期大幅下调就是例证。综观A股市场防御型股票近期的回落，有三大显著特征。

　　其一，防御股无一幸免。调整幅度较小的上海机场(资讯 行情 论坛)和同仁堂(资讯 行情 论坛)，累计最大调幅也达到20%。其二，调整幅度惊人。我们长期跟踪的新核心股指数，基本是以防御型股票为主的指数，近期最大跌幅高达25%。其三，对基金、中小投资者打击沉重。其四，对股指打击巨大。部分防御型股票本身权重巨大，如上港集箱(资讯 行情 论坛)、上海机场等，其下跌显著拖累股指。

　　内外夹击导致暴跌

　　综合分析，防御型股票暴跌有以下原因。

　　从内因看，过度炒作是根源。今年以来，投资者在对防御型股票的价值投资中，逐渐掺杂了较多投机的成分。暴跌前的防御型股票多数被市场炒作，个别股票甚至被爆炒。

　　从外因来看，市场因素、行业因素对于防御型股票的下跌推波助澜。大盘方面，由于系统性风险的爆发，4月以来沪综指调整高达18.81%。同时，近期药品价格下调、酒类企业税改等等，可能本身对于优势企业影响不大，但是股票价格的反应却过于敏感且凌厉。

　　此外，机构集中持股的流通性风险，在近期优质防御型股票下跌的过程中被充分暴露。事实上，基金近期对该类股票出货量并不大(相对其持仓)，但股票的价格却一落千丈。

　　四大策略应对

　　在目前背景下，对于优质防御型股票笔者提供四点策略：

　　其一，就具体股票而言，要分清反转还是反弹。应警惕少数防御型股票可能中期见顶。

　　其二，就一般意义而言，笔者将30%作为调整幅度的标准。也就是说，对于该类股票，只有调整达到30%或者以上，才可以考虑调高评级。

　　其三，就战术而言，收益再平衡法在本轮防御型股票集体下跌过程中大有用武之地。最典型的案例是，中兴通讯在本轮防御型股票下跌过程中于5月18日率先企稳，那时介入该股，将可能获取5%至8%的超额收益。

　　其四，密切关注“接轨概念股”。我们预计，在未来较长时间里，“接轨概念股”将是中长期呈现出相对强势的板块。具体而言，我们认为可以从两方面下手：其一，同时含有H股、A股但A股存在折价或大致平价的股票，如中兴通讯、海螺水泥(资讯 行情 论坛)、青岛啤酒(资讯 行情 论坛)等；其二，A股中与同行业H股、B股估值相当或被低估的股票。以上两类个股都有程度不同的升值潜力。(中证投资 徐辉)