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对股市而言，本周三注定将成为一个值得纪念的日子。一方面，这一天股市绝地反击，在前一交易日创下5年半新低的背景下，沪综指单日上涨5.35%，单日涨幅创下了2003年“1·14”行情以来最高纪录。另一方面，这一天还是国九条发布的周年纪念日，一年前的这一天大盘也曾情绪高昂。
那么，双2行情究竟因何而起？双2行情能走多远？我们判断，双2行情起于利好预期下
的机构抢筹，5.35%的单日涨幅有望成就一波阶段性的反转行情。值得提醒的是，投资者应当将目前反转放诸于结构调整的大背景下来体会、操作。
利好预期促机构抢筹
双2行情爆发的因素可以归结为以下两个方面：一是股市已经很低了，存在大幅反弹的基础；二是当日市场流传的利好预期，是双2行情的导火线。
首先，无论是相对水平还是绝对水平，目前市场均已经处在一个相当低的位置上。一方面，绝对点位上，沪综指周二创下的1187.26点为最近5年半以来的最低点；另一方面，相对水平上，A股基本完成了与成熟市场的接轨，A股26倍的平均市盈率已经和香港主板市场接轨，两市市净率也低于美国三大成分股的平均水平。当然，目前A股与H股的主要股票还存在约38%的价差，但由于跨国投资的补偿性因素，二者还不能完全简单对比。
其次，重大利好预期在市场流传，导致机构大举介入抢筹。有业内人士称，高层对于股市目前状况非常关注，节前可能出台相关利好。部分基金经理以及券商甚至对预期利好“打了分”，称可能发布的利好有望带动股指上行100点至150点。
在可能的利好冲动下，机构展开了针对政策的博弈行为。由于股指处在1200点之下，系统性风险不大，此时迅速抢筹有利于占据有利地形——进可攻、退可守。而政策的方向成为机构进退的依据：如果政策力度超出预期，机构则再进一步；如果政策力度限于老调重谈，机构风险也不大。所以，周三大盘迅速扬升可谓机构迅速抢占有利地形的写照。
有望迎来股市局部反转
那么，如何判断双2行情的力度？
我们认为，由于市场本身已经处在熊市末期，双2行情将导致市场出现阶段性的反转行情。但是，牢记结构调整的大背景，是处理好风险与收益的前提。
首先，阶段性反转的外部特征已经呈现。从历史过往底部构筑的情况来看，每一次阶段性的反转行情，往往带有显著的政策色彩；同时每一次阶段性底部的形成，都有大阳线开道。目前情况看，双2行情具备这两大条件，所以，目前市场存在形成阶段性反转的外部特征。
其次，阶段性反转的基础已经具备。双2行情既是政策利好的反映，更是市场弱到极至的反应。这也是我们预期2005年低点会在岁首出现的依据之一。如上所述，市场已经很低了；同时，最坏的情况也已经在上周和本周初出现了。询价制导致的股价结构性调整，C股市场出现导致的A股含权预期趋淡，一切看起来当时都是处在最坏的时候。
值得一提的是，机构在双2行情中抢筹，其本身也是一个博弈的过程。仅就目前分析而言，双2行情有望构成局部反转，但能否迎来更大规模的反转，还得看政策的力度。事实上，2004年国九条6大推进小组中有5个小组交出答卷，只有关键的股权分置小组目前尚无政策出台。应该说，机构投资者们等待的也就是“这只鞋”的落地了。所以，股权分置问题的处置将牵系双2行情的进展：利则进一步推进双2行情向纵深反转，损则可能使得行情再度昙花一现。
在结构调整的长期背景下看待局部反转
就市场机会而言，尽管阶段性反转行情已经呈现在我们面前，但是我们认为，投资者应当将目前市场阶段性反转，放在A股股价结构调整的长期大背景下来看待。具体而言，要牢记三不要：第一，不要指望会出现普涨，整体反弹过程中仍是围绕股价结构调整展开；第二，不要指望大牛市已经来临，股价调整完成以前，没有大牛市；第三，不要以为没有大牛市就没有高收益，结构调整中的部分股票的收益，会高得令人吃惊，上涨力量来自股价重新定位，另一方面来自公司价值提升。
中证资讯 徐辉
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