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北京首放
本周行情跌宕起伏，周一降低印花税的利好引发指数大幅反弹，但并没有改变原有的下跌趋势，少见的上涨星期一之后则是更少见的连续四天下跌，并且出现了加速迹象，沪指从周一1265点的高点一路下滑，今天最低达到了1228.91点，又一次逼近了千二整数关口，成交量也是呈现逐步递减的态势，从周一的接近160亿元的金额降低到今天的70亿元，并且
可以看到，在指数下跌的过程中向上的反弹力度非常小，没有量能的配合，并且在下跌之时却出现成交量的放大，总体呈现无量空跌的格局，这种现象表明，目前市场中的恐慌盘刚刚开始出现，而市场中的恐慌气氛也正在慢慢的扩散。目前来看，以询价制开始的新股发行对市场的冲击还在延续，在首只新股—华电国际未上市之前，市场还无法预测未来上市企业通过新股询价所可能达到的价格水平，同时2005年融资开启后，政府的融资节奏以及融资规模也难以预测，这都将制约市场破位后超跌反弹行情的到来，我们认为，随着市场对政策的反应越来越麻木，短暂的利好并不能够扭转市场的弱势格局，在1200点附近震荡的格局仍将维持一段时间。
题材类个股受到大力抛售，活跃资金加速离场。从本周盘面看，最大的特点就是投机类股票遭遇业绩考验，随着2004年年报的公布，前期被市场大幅炒作的如传媒、数字电视、3G、本地股等题材类热点都绕不过业绩差的困境，尤其在部分股票出现20%-30%的涨幅后，套现压力将是空前的，投机股炒作退潮将对大盘产生打击，并且这种倾向在近期市场已经开始表现出来，自甬成功(资讯 行情 论坛)在25日冲高回落之后，表现最强的科技股板块开始出现了大力的抛售，上海梅林、道博股份(资讯 行情 论坛)等等连续跳水，科技股杀跌意味着就盈利模式继续受到市场抛弃，同时科技股的跳水对市场信心的打击相当大，成为大盘下跌的最主要力量。周五业绩预亏、业绩下降个股纷纷大幅跳水，很多个股被打到了跌停点位，可以看到今天部分跳水个股的绝对股价已处于传统的低价股范畴，甚至部分个股属于技术上严重超跌的品种，在如此低的价位却依然出现跳水的走势特征，充分说明了市场本身的风险。同时，中小板个股在本周也是疲弱不堪，部分个股创出了上市以来的新低点。因此，从整个市场的轮廓来分析，高价小盘股的下跌抑制了中价科技股的上升空间，中价股科技的下跌封杀了大盘低价股的空间，大盘低价股反弹无力极大的限制了超跌低价题材股、绩差股、概念股的炒作空间，这种运行方式将对市场产生了极为不利的影响，在很大程度上限制了指数向上的动能以及反弹空间。从出现跳水走势的科技股、绩差亏损股、超跌题材概念股的资金的性质来分析，驻扎在这些板块以及个股中的资金基本上可以代表今年行情中最活跃的资金主力，他们并不是基金，而是一些规模较大的市场活跃资金，可以认为，这种资金是我国证券市场中最为活跃的资金，但本周它们的联袂跳水说明这部分资金也出现了离场迹象，因此，这部分板块的破位走势对后市行情的发展更将蒙上不利的因素。
结构调整是长期而痛苦的，只有涅盘之后才能重生。不过，从更深层次分析，这也是市场发展到目前阶段的正常现象， 随着我国证券市场的逐步成熟，尤其是自2001年以来市场进入到一个前所未有的调整周期后，在市场中流行的传统的资金控盘操作的盈利模式遭遇到了最为严峻的考验，逐渐受到市场的冷落，而取以代之的是长期持有价值投资的理念，基本面良好的公司股价稳中有升，如中集集团(资讯 行情 论坛)、贵州茅台等，同时经营恶劣的公司股价不断的盘跌，甚至是大幅下跌，所有这些现象都是我国证券市场总体股价结构进行深层次调整的表现，而这正是中国证券市场走向成熟所必须经过的阶段。目前大盘的中期调整使得股价结构调整更为剧烈也更加复杂。我们认为，目前股价的调整是中国证券市场十几年股价结构深层次调整的延续，随着环境的变化，这种调整将进一步向纵深推进。而旧的价值体系崩溃后新的价值体系的构件也将是一个非常漫长的过程 ，结构性调整在以后更长的时间里将继续深化，过程是痛苦的，也是惊心动魄的，而调整结束后，我国证券市场的股价结构将更趋合理，更具备投资价值。
期待增量资金入市，关注急跌带来的机会。在面临大盘连续下跌人心恐慌的时候，投资者也应认识到，新股询价并且重新发行尽管会对市场构成一定的冲击，但是从中线来看，新股的发行为市场提供了一批廉价的投资品种，更有利于市场的健康发展。在目前新股暂停的情况下，仅靠存量资金的短线炒作难以维系行情，只有新股发行才能打开增量资金入市的渠道，并且从历史的经验来看，2002年以及2003年重要底部形成都与特大型的股票上市有关，如中国联通(资讯 行情 论坛)与长江电力，尤其自不到一年时间下跌600点幅度超过30%，中期下跌达到300点幅度超过15%之后，我们更需要关注最后做空因素导致市场急跌所形成的机会。
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