周期行业2022年有五大投资主线国泰君安详解政策、需求、供给如何重塑行业格局_新浪财经

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　　12月2日，国泰君安2022年资本市场云端年会进入第4天。当天上午，主题分论坛“双碳双控下的周期行业”于线上举行。

　　论坛上，国泰君安研究所副所长、周期研究组组长、建材首席分析师鲍雁辛，国泰君安有色首席分析师邬华宇，国泰君安钢铁首席分析师李鹏飞，国泰君安化工首席分析师段海峰，国泰君安交运首席分析师岳鑫等多位资深研究人士相聚一堂，共话有色、钢铁、建材、化工、交运等多个行业明年的投资方向。

　　“双碳双控”将重塑周期行业格局

　　国泰君安有色首席分析师邬华宇认为，新能源需求将重塑锂、钴、镍等金属的发展格局，看好锂板块各方面的投资机会。

　　邬华宇表示，电动车和储能的爆发式发展，拉动锂、钴、镍行业快速增长，至2023年，锂行业供需依旧保持“硬短缺”，锂精矿价格创历史新高，锂矿依旧是较为短缺的领域。

　　同时，邬华宇还提到，在“双碳双控”背景下，电解铝行业2022年及未来供需发生改变，或成为基本金属中影响较大的板块。从供给端看，改变的核心或与2021年的产能压减、严控有所区别，更多是在保证现有需求得到满足的情况下，实现减控、减碳，缩减国内与海外在高能耗行业发电结构端的差异，甚至是建立更优化的体系结构。从需求端看，不单单是市场关注的新能源车用铝、光伏用铝，航空航天、军工等高附加值用铝也将成为新增量，整体消费结构或发生改变，从传统地产需求为主提升至高附加值新兴领域为主，实现行业转型。

　　国泰君安钢铁首席分析师李鹏飞表示，钢铁行业告别了过去二十年产能飞速扩张周期，将迎来新的变局。

　　李鹏飞直言，钢铁行业将有五大变化：

　　一是，城镇化深入推进，制造业持续发展，钢铁需求有支撑，产量见顶，供需平稳，暴涨暴跌不再；

　　二是，兼并重组加速推进，竞争格局持续优化，行业龙头降本增效，产品结构优化，优势明显；

　　三是，电炉钢快速发展，占比提升；

　　四是，优特钢持续发展，迎超长景气周期，估值体系从周期切换到成长；

　　五是，行业中长期盈利中枢上修，ROE上升，估值修复。

　　需求驱动，边际回暖

　　关注细分赛道的投资机会

　　国泰君安化工首席分析师段海峰表示，今年来，受“双碳”政策下供给受限以及原油价格持续上涨等因素影响，化工板块众多化工品价格持续上涨，化工景气持续攀升，四季度以来受供给端有所趋松叠加煤炭价格下行，行情有所回调。

　　展望2022年，段海峰认为核心还是在于需求，首推前期受疫情等因素压制但如今基本面有所改善的子赛道，其次推荐需求具备高确定性的新能源材料子赛道，以及长期供给格局相对稳定的子赛道。

　　第一，看好过去受多种因素如海运不畅、出行需求下降、价格等因素影响的品种，但当前基本面边际改善的行业，如轮胎、农药、甜味剂等；

　　第二，国产能力提升的子赛道，如润滑油添加剂、碳纤维；

　　第三，看好新兴产业驱动下的需求有确定性增长的产品，如锂电池材料中PVDF、三乙胺、碳酸二甲酯，光伏材料中工业硅等；

　　第四，长期看好格局稳定的品种，如聚氨酯MDI、电石及其替代产业链。

　　国泰君安交运首席分析师岳鑫看好中国航空业长期前景。随着全球疫情得控确定性的进一步提升，未来两年航空复苏趋势确定。中国航空业具备“国际放开”与“国内大循环”两种情境下的双重盈利恢复逻辑。若国际放开，国际国内市场均将重归供需均衡，航司恢复盈利能力；国内大循环方面，国内市场盈利能力与韧性超预期，预计航空公司仍有望率先恢复一定的盈利能力。

　　2022年五大投资主线

　　展望2022年，国泰君安研究所副所长、周期研究组组长、建材首席分析师鲍雁辛提出五大投资主线。