化工行业需求向好望延至明年上半年推荐细分行业龙头和高成长股|新冠肺炎_新浪财经

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　　原标题：【研报掘金】化工行业需求向好有望延至明年上半年推荐细分行业龙头和高成长标的

　　上周DMF、粘胶短纤、氨纶等化纤产业链产品价格延续上涨。终端冬季家纺、服装生产需求回暖，推动产业链复苏。三季度大部分化工品价格均大幅上涨，化工板块三季度业绩有望迎来反转，展望四季度，市场一方面担心需求边际改善不可持续，一方面担心部分化工品价格上涨幅度较大，四季度可能会回调。机构认为上半年需求“休克式”衰竭，四季度国内外需求持续向好，且整体需求有望逐步恢复至2019年正常状态，延续至2021上半年；建议关注产品格局好，业绩弹性大同时具备中长期成长性的化工龙头。

　　核心逻辑

　　1、旺季没有缺席，旺季只是后移，国内+海外年底前需求旺盛。旺季没有缺席而是受疫情影响时间后移。受全球疫情影响，二、三季度化工品需求同比减少，原有的旺季时间被动调整，随着疫情逐渐被控制，企业加速复工复产，原有的旺季将延后至四季度。疫情期间中国、美国PMI值一度跌至30以下，6月以后中美PMI值则快速提升至50%以上。国内+海外年底前的下游赶单需求有望集中释放。自复工以来，企业景气指数和企业家信心指数均大幅回升，下游纺织、汽车等需求快速回暖，尽管上半年受疫情影响，企业开工率不高，但下半年多数企业从复工复产转向满工满产，集中向下游客户赶单交货，加上国内双十一、海外圣诞节的备货需求，国内+海外年底前的下游赶单需求有望集中释放。

　　2、化工品海外下游开启补库存，化工品出口持续旺盛。化工品海外库存整体去化，处于较低水平，下游有望开启补库存。疫情期间，海外库存持续下降，整体处于较低水平，以美国为例，制造商库存在3-4月份快速降低至零库存，随着下游需求恢复，海外企业有望开启补库存。国内化工品出口将持续旺盛。海外疫情冲击仍在发酵，通过疫苗或抗体方式全面消除疫情短期难以奏效，海外的供应端恢复速度将慢于需求端恢复速度，美国、欧盟、东盟和拉美等我国主要贸易对象进入补库阶段，将会带动我国化工品的出口量持续增加，而中国处于全球产业链枢纽环节，企业复产复工率高，海外库存周期有望接力国内库存周期。

　　3、海外化工品开工率持续受疫情压制，订单向中国转移。海外疫情反复，欧美面临疫情二次反弹，部分新兴市场国家疫情依旧严峻，包括美国、德国、法国、泰国等发达和发展中经济，工业生产仍处于低迷状态，海外市场供应链尚未完全恢复正常，化工企业开工率处于较低水平，而中国供应链齐全，企业多数复工，订单迅速向中国转移。以美国工业生产指数为例，在疫情影响下，化工品生产指数下降幅度高于全部制造业生产指数，表明海外化工品开工率低于行业平均水平。

　　4、国内化工品开工率持续修复，侧面验证化工品良好需求。国内疫情防控成效显著，企业自3月起逐步复工复产，供应链体系迅速恢复，下游需求逐渐回暖，重要化工品的开工率持续向上修复，其中三季度炭黑、纯碱、PVC等产品开工率环比分别提升28.5%、10.9%、14.5%，侧面验证下游化工品需求转好。

　　5、化工品价格分位数改善，但整体价格依然处于较低水平。化工品价格分位数相比6月底明显改善。根据统计2010-2020年期间94种化工品的价格变动，数据表明6月底价格处于10%分位以下的化工品数量占比高达55%，而10月24日，价格处于10%以下的化工品数量比例降低至38%。整体来看，化工品价格分位数自6月底以来出现明显改善。化工品价格水平仍然偏低，下游补库动力足。根据中国化工产品价格指数统计结果显示，目前化工品整体价格依然偏低，与2018年高位相比下滑超44.8%，下游补库意愿较强。疫情后期，化工品价格指数从底部逐渐回升，其中三季度环比增长17.9%。

　　利好公司

　　浙商证券指出，积极投资化工白马与周期龙头，推荐万华化学、华峰氨纶、华鲁恒升、鲁西化工、浙江龙盛、龙蟒佰利、东华能源、新安股份、三友化工。

　　东吴证券指出，随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱，处于周期底部的低估值绩优化工股有望迎来反转，推荐低估值白马股万华化学、宝丰能源、龙蟒佰利，国六实施受益标的万润股份，以及新老基建配套材料相关标的隆华科技、昊华科技、苏博特、震安科技。

　　申万宏源指出，坚守价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利、新和成；下游偏消费领域，建议关注轮胎：玲珑轮胎，阳谷华泰；食品添加剂：金禾实业；农化板块：中旗股份、利民股份等；基建内需领域，建议关注苏博特；周期领域：关注景气度有望反转的子行业龙头鲁西化工、三友化工、中泰化学等。

　　国盛证券指出，建议关注产品格局好，业绩弹性大同时具备中长期成长性的化工龙头。聚氨酯：万华化学；化纤：三友化工、中泰化学、桐昆股份、华峰氨纶；煤化工：华鲁恒升、鲁西化工；钛白粉：龙蟒佰利。另外，继续看好新材料领域进口替代机会，包括万润股份、雅克科技、鼎龙股份、昊华科技、泰和新材等，以及精细化工领域细分龙头持续成长性，推荐金禾实业、回天新材、康达新材、双象股份。