高瓴、淡马锡联手“下套”凯利泰 骨科概念看点在哪里？

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　　原标题：高瓴资本、淡马锡联手“下套”凯利泰 骨概念三友医疗跟涨超10% 骨科看点在哪里？

　　来源：科创板日报

　　记者 金小莫

　　5月13日，上市公司凯利泰（300326.SZ）公告披露非公开发行股票预案，确认向淡马锡富敦投资有限公司、高瓴资本管理有限公司非公开发行不超5.85千股（含本数）股票，战略合作期限初定为3年。

　　受消息推动，13日凯利泰的股价一路飙升，截至收盘报28.89元/股，创下新高，总市值突破200亿元。公开资料显示，凯利泰系一家聚焦于骨科、运动医学的医疗器械生产制造商。同日，同为骨科股的科创板上市公司三友医疗（688085.SH）也一路跟风高涨，收盘报价67.30元/股，上涨10.42%。

　　华西证券认为，医药行业具有相对刚性需求的属性，具有一定逆周期和避险属性。“医药行业跑赢大盘、赢得超额收益是大概率事件。”华西证券医药团队称。但为什么是骨科？该细分领域还有哪些看点？《科创板日报》记者进行了延伸。

　　合作服务于凯利泰全球化战略

　　此次凯利泰与淡马锡富敦投资、高瓴资本的合作主要服务于企业自身的国际化发展战略。在前述公告中其表示，与淡马锡富敦投资的合作将包括：帮助凯利泰完善全球化产业布局、树立国际品牌形象；挖掘国际国内核心技术资源及并购机会；产业链上下游协同、丰富管线等。

　　与高瓴资本的合作则包括：帮助凯利泰完善全球化产业布局、树立国际品牌形象；推动骨科、运动医学领域的医工合作及科研成果转化；产业链上下游协同等。

　　公开资料显示，凯利泰现有产品市场已覆盖美国、欧盟等国家（地区），只不过非中国地区市场份额仍然较少。据凯力康2019年财报显示，其中国大陆地区营收为11.15亿元，而国外市场仅为1.08亿元。同时，凯利泰2019年的毛利率为65.47%，净利率为24.80%。

　　骨科是被忽视的市场

　　据凯利泰官网信息，其骨科产品可分为脊柱产品、创伤产品、运动医学产品三类，其中以脊柱产品的分类最多，共有16款。

凯利泰骨科产品截图（部分），来源：凯利泰官网

　　据同行企业三友医疗于2020年2月提交的招股书，骨科市场是一大重要的细分市场。

　　“根据《1990-2016 年中国及省级行政区疾病负担报告》，2016 年我国 YLD（伤残所致寿命年损失）数达1.40亿人/年，其中导致YLD最多的疾病为低背部、颈部疼痛（占比 11.6%）。”三友医疗称，这表明，脊柱相关疾病成为国内首要致残疾病。

　　同时，骨科疾病发病率与年龄相关度极高。随着人口老龄化的持续加剧，人群的骨折、脊柱侧弯、颈椎病等疾病的患病率急剧上升。加之久坐等不健康的生活方式以及运动损伤等，该市场未来可期。另外，骨科产品具有一次性使用的特征，高价值耗材。

我国脊柱植入耗材市场预判，来源：三友医疗招股书

　　数据显示，2013年至2018年，我国脊柱植入耗材市场的销售收入由33亿元增长至73亿元，复合增长率为 17.36%。预计至2023 年脊柱类植入器械市场销售额将达到 146 亿元。

　　未来或受集采影响

　　目前，国内市场60%以上的市场份额为强生、美敦力、史赛克等外资品牌占据。国内品牌中，除前述凯利泰和三友医疗外，还有威高骨科、大博医疗（002901.SZ）、天津正天、爱康医疗（1789.HK）、春立医疗（1858.HK）等。

　　同时，需要投资者注意的是，骨科类高值医用耗材也在“带量采供”政策执行范围内。截至2020年2月，国内已有安徽省和江苏省发布并实施相关带量采购政策方案。不排除未来骨科耗材利润空间缩小的情况。

　　对此，三友医疗表示“带量采购以及相关改革政策，有利于促进行业正规有序发展，有利于缩短高值耗材流动环节，有利于真正具有自主创新能力的企业脱颖而出，有利于行业的长远健康发展。”

责任编辑：陈志杰