A股上市房企缺钱报告 54家房企短期偿债能力告急

　　原标题：A股上市房企缺钱报告：54家房企短期偿债能力告急 *ST华业（维权）货币资金不足短期债务2%

　　来源：投资时报

　　有54家房企的货币资金已不足以偿还短期债务，其中5家公司的短期债务在货币资金的10倍以上，面临巨大的短期偿债压力；与去年末相比，有57家房企的偿债压力上升，占比超过43%

　　标点财经研究员 黄凤清

　　房地产行业的这个冬天显得格外寒冷和漫长。

　　一大批中小房企未能在凛冬中“活下去”。标点财经研究员从人民法院公告网查询到，截至11月18日，今年以来发布的房地产破产公告逾440条。而活着的房企日子也过得并不舒坦，多家地产公司通过出售项目公司回笼资金。

　　一切都与“钱”有关。

　　房地产融资难已成业界共识。今年5月，《中国银保监会关于开展 “巩固治乱象成果 促进合规建设”工作的通知》发布，严禁银行、信托等金融机构违规向房地产企业输送信贷资金，包括向“四证”不全的房地产开发项目提供融资、直接或变相为房地产企业缴交土地出让价款提供融资等。

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　　6月，有媒体报道称，部分房地产开发商公司债和ABS融资遭遇暂停。

　　7月，发改委发布《国家发展改革委办公厅关于对房地产企业发行外债申请备案登记有关要求的通知》，要求房地产企业发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务。

　　8月，银保监会办公厅下发《中国银保监会办公厅关于开展2019年银行机构房地产业务专项检查的通知》，决定在32个城市开展银行房地产业务专项检查工作，严厉查处各种将资金通过挪用、转道等方式流入房地产行业的违法违规行为。当月底，有消息称，多家银行收到窗口指导，自即日起收紧房地产开发贷额度。

　　银行贷款、信托融资、公司债、ABS、外债、开发贷……房地产企业的融资渠道几乎被全方位调控，而融资成本却持续攀升。克而瑞研究中心报告显示，1—9月房企新增债券类融资成本7.03%，较2018年全年上升0.50个百分点。其中，境外债券融资成本达8.08%，较2018年全年增长0.86个百分点。

　　房企的资金数据表现得更为直观。按照申万一级行业分类，A股131家上市房企前三季度筹资活动产生的现金流量净额合计仅190.53亿元，同比下降92.18%，其中75家公司呈净流出状态；截至9月末货币资金总规模为1.14万亿元，较去年末下降6.32%。而至9月末负债规模合计9.18万亿元，较去年末增长11.60%；其中短期需要偿还的债务（包括短期借款及一年内到期的非流动负债）合计1万亿元，与去年末相当。

　　面对行业寒流，哪些公司偿债压力较大？又有哪些公司的偿债压力在上升？

　　标点财经研究院联合《投资时报》对131家A股上市房地产公司的短期偿债压力进行了研究，通过今年三季度末短期债务（包括短期借款及一年内到期的非流动负债）与货币资金的比值来考量房企的资金风险及缺钱情况，独家推出《A股上市房企缺钱报告·2019》。

　　结果显示，有54家房企的货币资金已不足以偿还短期债务，其中*ST华业（600240.SH）、天房发展（600322.SH）等5家公司的短期债务在货币资金的10倍以上，面临巨大的短期偿债压力。与去年末相比，有57家房企的偿债压力上升，占比超过43%。

　　*ST华业短期偿债压力最大

　　货币资金是指在企业生产经营过程中处于货币形态的那部分资产，包括库存现金、银行存款和其他货币资金，是企业中最活跃的资金。截至9月30日，有73家A股上市房企的货币资金较2018年末出现下降，荣丰控股（维权）（000668.SZ）、万业企业（600641.SH）等12家公司降幅超过五成。

　　当然，如果只是货币资金下降，仅能说明钱变紧，还不足以说明资金危险程度。而一旦这部分资金应付不了短期内应偿还的债务，资金链断裂的风险便大增。

　　截至9月末，有54家A股房企的短期债务高于货币资金，亦即短期债务与货币资金的比值大于1倍，意味着公司现有货币资金不足以偿还短期债务。按比值由高至低排序，排在榜首的是*ST华业，该公司三季度末短期借款为16.88亿元，一年内到期的非流动负债为30.35亿元，二者合计47.23亿元。而同期货币资金只有0.68亿元，短期债务与货币资金的比值高达69.47倍，存在46.55亿元的缺口。

　　排在第二位的是铁岭新城（000809.SZ），三季度末短期借款与一年内到期的非流动负债之和为9.31亿元，相当于货币资金的60.29倍。其货币资金由去年末的0.46亿元降至今年三季度末的0.15亿元，下降近2/3。

　　比值第三大的是ST新光（002147.SZ），短期债务合计26.37亿元，相当于货币资金的22.52倍。比值超过10倍的还有大连友谊（000679.SZ）和天房发展，在缺钱榜中分列第四、第五位。

　　比值前十的公司还包括皇庭国际（000056.SZ）、云南城投（600239.SH）、ST银亿（维权）（000981.SZ）、嘉凯城（000918.SZ）以及海泰发展（600082.SH），这些公司的短期债务规模均超过货币资金的6倍。

　　其中，ST银亿的控股股东母公司以及控股股东已申请重整。该公司6月17日公告称，公司分别收到控股股东母公司银亿集团有限公司（下称银亿集团）、控股股东宁波银亿控股有限公司（下称银亿控股）通知书，银亿集团、银亿控股持续面临流动性危机，虽竭力制定相关方案、通过多种途径化解债务风险，但仍不能彻底摆脱其流动性危机，故分别于2019年6月14日向宁波中院提交了重整申请。至三季度末，ST银亿货币资金为10.10亿元，而短期债务达84.75亿元，相当于货币资金的8.39倍。

　　57家房企短期偿债能力下降

　　与去年末相比，铁岭新城、天房发展、荣丰控股、陆家嘴（600663.SH）等57家A股房企的短期偿债能力出现下降，偿债压力上升，在榜单样本中的占比达到43.51%。

　　如荣丰控股去年末短期债务合计8.68亿元，货币资金为4.99亿元，二者比值为1.74倍。到今年三季度末，其短期债务下降近五成至4.40亿元，但同时货币资金降幅接近八成，二者比值提高至4.39倍。

　　陆家嘴去年末货币资金为36.75亿元，短期债务合计115.20亿元，二者之间存在78.45亿元的缺口，短期债务相当于货币资金的3.13倍。到了今年三季度末，其货币资金略降2.25%，而短期债务却大增46.86%，二者之间的缺口扩大至133.26亿元，短期债务与货币资金的比值上升至4.71倍。

　　标点财经研究员注意到，传统意义上的四大房企“招保万金”，除保利地产（600048.SH）外，短期偿债压力均有不同程度的上升，但压力依然较小，资金相对较为充裕。

　　具体来看，三季度末招商蛇口（001979.SZ）短期债务与货币资金的比值为0.79倍，为四大房企中最高，其去年末的比值为0.57倍。万科A（000002.SZ）三季度末的短期债务与货币资金比值为0.59倍，去年末比值为0.43倍。金地集团（600383.SH）短期债务与货币资金的比值由去年末的0.25倍提高至今年三季度末的0.49倍。而保利地产的比值则与去年末保持不变，短期债务为货币资金的0.43倍，为四大房企中最低。

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责任编辑：王帅