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国防军工：三季报维持稳定增长，景气传导产业链中上游业绩释放明显
黎韬扬
中信建投军工首席
三季报维持稳定增长，景气传导产业链中上游业绩释放明显
2019年前三季度，军工板块162家公司共实现营业收入4658.66亿元，同比增长2.55%，实现归母净利润206.04亿元，同比增长9.61%。在162家公司中，有141家公司实现盈利，21家公司出现亏损；有93家公司实现净利润同比增长。整体来看，继中报业绩实现平稳增长后，军工板块三季报营收和利润水平依然延续稳定增长态势，行业景气度提升趋势不改。
毛利率小幅提升，预收账款和存货水平与去年同期基本持平。我们认为，军工板块上市公司整体盈利能力基本维持不变，预收账款和存货总额与去年同期基本持平，表明上市公司仍将有明显业绩释放，行业景气度将继续维持向上态势。
军品业务景气度较高，景气度纵向传导充分验证。分属性来看，核心民参军公司2019年前三季度实现营业收入31.87%，核心央企实现营业收入1961.08亿元，同比增长率分别为31.87%和4.04%，高于行业整体和其他两类公司营收增速水平，产生营业收入较多；核心民参军和双主业民参军前三季度净利润增速分别为29.67%和14.21%，民参军企业多数处于产业链中上游，前三季度利润释放较为明显。
在投资策略上，建议重点关注景气度横向扩散、纵向传导以及央企资本运作回暖三条主线上的投资机会。
景气度纵向传导：光威复材、七一二、航天电器、中航光电、航天发展；
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责任编辑：常福强
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