贝仕达克研发人员价廉物美毛利率亮眼、欲上创业板_新浪财经

　　贝仕达克大客户依赖严重，研发人员“价廉物美”，毛利率却亮眼，现欲上创业板

　　来源： IPO日报

　　原创：邓皓天

　　近期，深圳贝仕达克技术股份有限公司（下称“贝仕达克”）预先披露了申报稿，拟创业板上市，公开发行不超过2667万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

　　IPO日报发现，贝仕达克的收入基本都来自于公司的前五大客户，且研发人员的月薪远低于深圳可比上市公司拓邦股份的水平，但毛利率却远超同行。

　　前五大客户收入占比超98%

　　据了解，贝仕达克的主营业务为智能控制器及智能产品的研发、生产和销售，其智能控制器主要应用于电动工具领域，并向智能家居、汽车电机等领域拓展。

　　从业务分类来看，贝仕达克主要拥有智能控制器和智能产品两大业务。

　　2016年-2018年和2019年1-6月（报告期），智能控制器业务产生的销售收入分别为28024.72万元、40384.9万元、50021.99万元、32602.3万元，分别占当期主营业务收入的86.88%、86.26%、90.68%、85.75%，可谓是贝仕达克的主要收入来源。

　　得益于核心产品的发展，在上述时间段内，贝仕达克的经营业绩也保持了良好的成长。

　　申报稿显示，报告期内，贝仕达克分别实现营业收入32689.02万元、47271.66万元、55874.27万元、38373.56万元，扣非后净利润归母净利润分别为3613.34万元、6821.18万元、9480.92万元、7129.9万元，营收和扣非后归母净利润的年均复合增长分别为30.74%、65.03%。

　　IPO日报发现，贝仕达克存在大客户依赖风险，特别是其第一大客户TTI及其子公司。

　　报告期内，贝仕达克向其前五大客户产生的销售收入分别为32131.05万元、46341.26万元、54946.7万元、37981.9万元，分别占当期营业收入的98.29%、98.03%、98.34%、98.98%，其中TTI及其子公司合计贡献的销售收入分别为26699.88万元、37901.3万元、46649.92万元、31383.24万元，分别占81.68%、80.18%、83.49%、81.78%。

　　由此可知，贝仕达克的业绩基本上来自公司的前五大客户，且其第一大客户的贡献比例均超过了八成。

　　对此，贝仕达克表示，若未来TTI的市场份额下降、产品发展战略变化等导致其对智能控制器及智能产品的需求降低，减少甚至取消与公司的合作，可能会导致公司业绩增速放缓甚至下降。

　　“物美价廉”的研发人员

　　IPO日报发现，贝仕达克存在一个比较奇怪的现象。

　　申报稿显示，2016年-2018年和2019年1-6月，贝仕达克智能控制器的毛利率分别为30.07%、28.18%、30.83%、34.65%，同行业可比公司平均值分别为22.07%、23.58%、20.73%、22.16%。

　　但在上述时间段内，贝仕达克的研发费用率分别为3.32%、3.69%、3.55%、3.24%，同行业可比公司平均值分别为4.56%、4.61%、4.83%、4.72%。

　　也就是说，贝仕达克每年在研发投入均低于同行业可比公司平均值的情况下，其毛利率却远高于同行业可比公司平均值，特别是2018年和2019年上半年，公司智能控制器的毛利率均超过同行可比公司平均值逾10个百分点。

　　除此之外，申报稿显示，2016年-2018年，贝仕达克的研发技术人员的年均薪酬分别为6.51万元、7.07万元、7.59万元，2019年前6个月的薪水平均为4.68万元，在2018年和2019年上半年甚至还低于营销人员和行政管理人员的薪资水平。

　　这意味着，贝仕达克的研发技术人员在平均月薪仅有5000-8000元的情况下，使得公司的毛利率远超同行。

　　需要指出的是，贝仕达克是一家注册在深圳的公司。那么，贝仕达克到底有什么魅力，能以不到10万的年薪留住这批“高智商”的研发人员？

　　IPO日报还发现，贝仕达克同行业可比公司拓邦股份也是一家深圳的公司。

　　拓邦股份2018年年报显示，截至2018年末，公司研发人员为940人，且2018年研发费用中的职工薪酬为12554.83万元。换言之，拓邦股份2018年的研发人员的年均薪酬为13.36万元。