养殖公司接连爆出一季度大亏 分析师仍看好后续走势

　　养殖公司接连爆出一季度大亏，分析师仍看好后续走势，是因为这事

　　3月29日晚间，雏鹰农牧发布2019年一季度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润亏损10.2亿元至11.6亿元，而上年同期为盈利3.57亿元。

　　今年开年业绩跌得鼻青脸肿的还有同样主营生猪养殖业务的牧原股份和正邦科技。

　　虽然生猪养殖公司一季度“业绩趴地”，但股价走势却“一路上天”。wind猪产业指数年初至今已经上涨了70.17%。

　　wind猪产业指数今年来走势

　　三家养猪大户开年业绩一塌糊涂

　　雏鹰农牧认为，生猪价格低是造成亏损的主要原因。公司表示，主要生猪养殖基地位于河南、内蒙古、吉林，2019年一季度前述地区生猪销售价格虽然有所回暖，但一季度的整体平均价格水平依然较低；此外，公司资金紧张局面未有效解决，失去原有的采购优惠等因素，致使生产成本及费用增加，导致公司盈利能力下降。

　　另一个原因是公司目前的负债规模较大，财务费用较高。

　　根据公司此前发布的生猪销售简报，雏鹰农牧2019年1-2月份销售生猪25.99万头，实现销售收入1.43亿元。其中仔猪销售量为13.07万头，销售均价12.82元/公斤，比2018年12月下降13.20%，销售收入0.42亿元；商品肉猪销售量为12.44万头，销售均价9.13元/公斤，比2018年12月上升8.69%，销售收入0.79亿元。

　　2018年同期，公司销售生猪27.11万头，实现销售收入3.57亿元。

　　除了一季度卖猪亏钱，雏鹰农牧近期还“麻烦缠身”。

　　3月19日公司因涉嫌违法违规，被证监会立案调查。此前一天因为2月11日至3月15日期间，公司股票累计涨幅为89.12%，被深交所下发了关注函。

　　就业绩情况而言，雏鹰农牧今年年初就曾引发巨大争议。

　　1月公司在发布2018年度业绩预告修正公告时称，此前预计2018年净利润变动区间亏损15亿元至17亿元，修正后预计亏损29亿元至33亿元。对于业绩修正原因，公司表示2018年6月开始，公司出现资金流动性紧张局面，由于资金紧张，饲料供应不及时，公司生猪养殖死亡率高于预期，致使生猪养殖成本及管理费用高于预期；第四季度生猪市场受非洲猪瘟事件影响，销售价格低于预期。该公告发出以后，“饿死猪”这一标签被贴到了雏鹰农牧的头上。

　　根据公司2月份公布的业绩快报，2018年度公司实现归属于上市公司股东的净利润-30.41亿元，同比减少6828.95%。

　　今年开年业绩跌得鼻青脸肿的还有同样主营生猪养殖业务的牧原股份和正邦科技。

　　正邦科技3月29日公告，预计今年一季度亏损3.8亿至4.3亿元，上年同期盈利6438万元。公司本期净利润下降的主要原因是：2019年1-3月，公司的生猪销售价格整体较低；为应对“非洲猪瘟”疫情，公司加大了生物安全防控的相关投入。

　　牧原股份在其2018年年度报告摘要中对2019年第一季度预计的经营业绩进行了预告，预计净利润为-5.6亿元至-5.2亿元。而2018年，牧原股份的全年净利润也就只有5.2亿元，以一“季”之力亏去了去年全年的净利润。

　　对于亏损原因，牧原股份同样认为猪价是主要因素。公司表示生猪市场价格的大幅下降或上升，将会导致公司盈利水平的大幅下降或上升，对公司的经营业绩产生重大影响。未来生猪市场价格的大幅下滑以及疫病的发生、原材料价格的上涨等，仍然可能造成公司的业绩下滑。此外，公司在3月28日公布的投资者关系活动记录表中提到了2019年一季度的成本上升，主要是公司第一季度生物安全部分改造费用进了当期费用。公司表示，短期来看，公司生产成本会有所增加，但是未来转型升级完成后会提高猪群健康水平，降低整体生产成本，提供高品质的猪肉。

　　业绩趴地 股价上天

　　虽然生猪养殖公司一季度“业绩趴地”，但股价表现近期却“一路上天”。wind猪产业指数年初至今已经上涨了70.17%。

　　牧原股份2018年8月至今，股价从20元/股附近，涨至3月29日收盘价63.3元/股；今年来，公司股价已累计翻番，目前总市值超过了1300亿元。

　　部分养猪股今年来的市场表现

　　把“猪”送上风口的，正是市场对猪周期拐点的预期。

　　从时间上来看，分析师指出，根据历史数据，从价格高点到低点一般需要历经1-2.5年，2018年5月猪价已在本轮周期底部区间徘徊，且距离前次高点价格约2年，当前猪价正处于底部拐点附近。

　　从数据上来看，当前的存栏情况显示生猪、能繁母猪存栏下滑幅度进一步扩大，据农业农村部发布的生猪存栏数据，2019 年2月生猪存栏环比下降5.4%，同比下降16.6%；能繁母猪存栏环比下降 5.0%，同比下降 19.1%。

　　从事件上来看，非洲猪瘟出现加速国内养殖产能去化。分析师认为本轮周期产能去化幅度远超以往，且产能仍然在去化之中。叠加疫情导致的生产效率下降，新一轮猪价上涨周期已经到来，

　　基于以上分析，多位分析师预计2019 猪价拐点已现。

　　根据搜猪网3月29日的最新报价，全国瘦肉型猪出栏均价结束两日连涨再次出现窄幅走跌，但总体猪价持续难涨难跌局面，继续于15元/公斤关口附近平稳震荡。

　　基于对猪价拐点的期望，农林牧渔业分析师们对未来生猪养殖公司的业绩也颇为乐观。

　　对于一季度亏损的牧原股份，多家券商研报均表示，随着2019年第二季度可能到来的猪价上涨，公司未来销售将量价齐飞。

　　天风证券分析师认为非洲猪瘟推动国内生猪产能加速去化，叠加公司出栏规模的增长，增强公司盈利弹性，基于2019-2020年生猪均价16元/公斤、19元/公斤的假设，预计牧原股份2019-2020年归属母公司净利润为58.7亿元、122.6亿元。

　　中信证券分析师认为周期反转或带动猪价显著上涨，牧原股份出栏量有望持续高增长，上调目标价至 81 元。

责任编辑：史考