投资要点：

　　全球经济衰退因素影响周期性行业短期内尚未见底。国内宏观经济刺激政策效果明显，但中长期经济运行方向仍需观察后期的经济数据。对于目前的经济发展形势，通胀与紧缩的风险。

　　受宏观经济运行的影响，上半年有色金属行业出现一定的回暖现象，尤其是在国内四万亿元投资拉动经济政策的实行过程中，国内有色金属行业恢复明显强于国外，表现在产品价格上国内价格普遍高于国外。价格回升，企业的利润水平在今年一季度见底之后，二季度普遍有所好转，但是价格的内高外低也造成了出口的大幅度下滑、进口的增加。针对有色金属行业的特点，我们分析有色金属行业下半年运行可能会价格的通胀与需求的紧缩同时存在。

　　有色金属行业作为周期性行业，其运行依然离不开宏观经济的运行方向，从行业的角度我们认为周期性调整尚未结束，所以仍然维持行业整体“中性”的投资评级。

　　在主题投资的角度下，下半年有色金属行业仍然是投资风险与机遇并存，价格通胀与需求紧缩是决定股票价格波动的两个主要原因。我们认为应注意以下几个方面的投资机会：1、价格通胀概念。应关注由于美元贬值而带来的有色金属价格的再次上涨，从而引发的行业投资机会。2、新能源概念。未来能源产业的发展方向对锂、镍氢行业投资价值的再评估，从而引的相关投资机会。3、军工概念。国家对国防军工的各方面政策和行业投资引发相关金属材料行业的需求恢复机会。综合以上观点，从阶段性投资的角度，我们下半年较为看好宝钛股份(600456)、稀土高科(600111)、金钼股份(601958)、西部矿业(601168)的投资机会。

　　另外我们也认为目前行业投资的主要风险来自于两个方面，一是下半年社会货币供应量急剧减速，二是美元升值引起的有色金属价格的下跌。

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