四大因素催生有色金属板块春夏攻势

　　平安证券　彭波

　　截至2月28日，有色金属板块指数今年以来上涨48.44%，同期，上证A股指数上涨7.48%。这是继2006年8月底以来，有色板块沉寂了4个月后走势首次超越大盘。

　　我们认为，二月金属价格的集体上涨，加上镍、锡和铅价格的屡创历史新高是此轮有色金属板块上涨的推动因素之一。但数据显示，2007年以来，有色金属板块指数与LME金属价格指数的相关系数已由上年度的0.90以上下降至0.365。由此，我们认为，今年金属价格上涨时对板块的助涨动力将远弱于其下跌时对板块的助跌作用。

　　继2006年年报后，我们看好的黄金、锌等资源类上市公司；行业全面复苏下的纯电解铝公司；锡、稀土、铝板带箔等产业链一体化和深加工上市公司的一季报仍将有超预期的表现，而一季报的表现实质上定下了公司全年业绩增长的基调，也为投资者展现了潜在的投资机会。我们认为，“盈利持续增长”这层推动因素将始终贯穿于我们预期的此轮有色板块春夏攻势之中。

　　目前，A股市场整体估值水平的提升已构成了有色板块整体估值水平的一个安全边际，吸引投资资金再度涌入。我们认为，这是本轮有色金属板块行情的第三大推动因素。但我们也认为，有色板块整体估值水平偏低只能是一个参考指标，对处在不同的子行业和产业链位置的上市公司的合理估值水平的讨论在目前阶段尤为重要；投资于预期业绩将持续增长而导致2007、2008年估值水平显著降低的上市公司仍是不变的投资基石。

　　作为外生性增长的重要动力，目前“整体上市”已成为近期

资本市场一道亮丽的风景线，受到投资者热烈追捧。而有色上市公司中集团核心资产注入控股上市公司的案例正在不断上演，我们认为，这是本轮有色金属板块行情的第四大推动因素。当然，投资者在分析整体上市公司时，不能一味盲目追捧。只有那些既增厚每股盈利，又创造股东价值的整体上市，才真正有利于公司，有利于股东，才值得投资者追捧。

　　综合而言，我们仍维持对有色金属行业“推荐”的投资评级。具体到上市公司，我们认为，所处行业今明两年仍处于景气区间、公司业绩有望持续增长而导致目前相对估值偏低的，加上有“整体上市”预期或者集团优质资产注入预期的上市公司是首选的投资品种。而两因素居其一者的上市公司同样能为投资者带来不错的投资收益。我们维持对栋梁新材(002082)、稀土高科(600111)、山东黄金(600547)、中色股份(000758)和南山铝业(600219)“强烈推荐”的投资级别。

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