艾德证券：美股持续回暖 重点关注恒指下方缺口支撑

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　　艾德证券期货总经理 陈健豪

　　大市评述：

　　港股昨日早盘小幅低开，随后出现一波恐慌性下杀，最低跌至26212点获得支撑，随后震荡向上，尾盘翻红，全天振幅缩小至360点左右，截止收盘，恒生指数报26521.43点，上涨0.22%，国企指数收盘涨0.4%，报收10394点，大市全天成交956.67亿元，沪港通及深港通全日流出金额各为5.02亿及2.04亿人民币。

　　技术方面：恒指前日大幅跳空高开留下缺口，昨日低开高走，留下长下影线，从日线上看目前基本站上所有短期均线，量能有所释放，表明市场情绪有所回暖，但下方连续出现两个缺口，近期有回补缺口的动能。

　　外盘方面：美国低开高走全线收涨，三大指数均创反弹以来新高，欧洲市场亦低开高走，开盘大幅下挫尾盘回暖，最终德国DAX指数和金融时报收涨，法国巴黎CAC40指数小幅收跌，美元指数昨晚小幅反弹，但目前已经两个月以前的水平，黄金期货昨晚冲击1300美元/盎司失败回落，原油继续反弹，目前已经反弹至一个月以前的水平。

　　热点方面：医药股集体暴涨，其中，中国生物制药涨11.61%，石药集团涨7.57%，丽珠医药涨4.48%，石四药集团涨5.02%，此前有消息称，带量采购试点配套政策正在加紧制定，上海试点将在1月底前率先推出；其次，受惠发改委利好政策，汽车股延续昨日涨势华晨宝马涨5.5%，广汽涨7.12%，北汽涨4.34%。

　　本轮A股港股反弹超预期受两个主要因素影响：其一，美联储会议纪要再显鸽派，决策者的加息立场比政策声明所反映的更为谨慎，这有助于美股企稳，对于其他市场包括原油在内都是一个重要利好因素，其次，中国政府不断释放各类利好，深化改革，这对于汇率的稳定也起到了较大的支撑作用。汇率走强对港股的刺激较大。1月9日，小米员工手中的限售股正式解禁，此前一天，摩根大通的看空报告将小米一年目标价由18港元调低为10.5港元，公司股价当日应声下跌7.5%，创下上市以来最大单日跌幅，今日小米集团延续跌势，最低跌至9.44港元，创上市以来新低。

　　个股点评：

　　具备创新基因，混改有望推进

　　交通银行：交行为首家完成财务重组-引进外资-公开上市的国有商业银行。于04年，股份制改革方案获批，引进境外战略投资者。于05年和07年分别完成H股和A股上市。当前股权结构在五大行中相对均衡，3Q18国有资本持股占比26.53%，低于四大行，具备改革创新基因。于15年，国务院批准其作为深化改革试点行。创新基因较足，亦体现在其国际化布局在国内同业中居于前列。截至18年6月末，境外资产达1.05万亿，占总资产的 11.30%，占比在国有银行中仅低于中行。

　　经营业绩：2018年前三季度实现营业收入1587.32亿元，同比增长5.37%，实现拨备前利润965.93亿元，同比增长10.63%，实现归母净利润574.04亿元，同比增长5.03%。存款余额较年初增长2.09%，贷款余额较年初增长5.96%。贷款方面，三季度继续稳定增长，加上同业资产的继续压降，使得贷款占比继续上升。从贷款增长的结构看，个人贷款新增占新增贷款总额的比例72.07%。存款方面，存款余额环比下降0.47%，定期存款占比上升2.56个百分点，总体表现稳中有升。

　　资产质量：2018年第三季度报告显示，9月末预期贷款余额相较于6月末下降21亿元，下降一个基点， Q3 计提资产减值损失134亿，同比大幅增长92.81%，贷款减值准备较6月末仅增加14亿，预计Q3进一步加大核销及处置力度。拨备覆盖率、拨贷比分别为171.1%、2.55%，较6月末基本持平。公司资产质量保持在较为稳定的态势。

　　未来前景：近年零售业务有较快发展，带动税前利润贡献占比从 12 年的 14%大幅提升至 17 年的 31%，主要得益于个人资产业务的较快发展以及中间业务收入的亮眼表现。今年信用卡与按揭贷款增速显著高于其贷款总额增速。信用卡增长较快，带来中收高增且不良率较低。截至18年9月末，交行信用卡在册卡量超7000万，信用卡交易额超过2万亿，居行业第二；不良率仅1.44%，居行业中位水平，零售业务发展良好，且具备创新基因，混改有望进一步推进。

责任编辑：李双双