海通证券张崎

　　港股本周在减息落实但幅度低于预期、美国次贷问题继续恶化的背景下延续上周后段的调整走势，恒指跌破28000点，全周下挫1278点，周五收报27563点，跌幅为4.43%；国企指数表现更弱，周跌幅逾9.4%，周五收盘跌破16000点，报15957点，下跌1661点。伴随股指调整，市场交投同比也略有萎缩，日均交易金额为1118亿港元。

　　港股上周五受制于30000点整数位置压力回落，周末内地央行又宣布调升存款准备金率1%以遏制信货增长，虽然周一港股高开，但午后受瑞银增加次按拨备消息影响，市况转淡，中资股饱受沽压。虽然当晚美股在联储议息前走好，拉动港股回升，地产股涨幅较大，带领恒指重返29000点。然而当晚联储宣布减息25点低于市场预期，美股全线急泻逾2%，受此影响周三港股大幅低开，恒指退至28500点水平盘整。当晚联储连同多国央行救市，刺激美股急升，但救市行动未能消除次按忧虑，港股周四低开后跌幅扩大，本地银行或因美次按问题出现损失，令港股跌势加剧，28000点亦告失守。最后一个交易日港股依然偏软，一度跌穿27500点，中资股沽压较重，惟地产股出现反弹。

　　个股方面，本周蓝筹股几乎全线走弱，地产股受减息影响表现强于大盘，但周涨幅亦有收窄，恒基地产(0012)、新鸿基地产(0016)等上涨3-5%；汇丰控股(0005)和中移动(0941)跌幅在3%上下，较指数表现略好；不过金融股表现不佳，保险股本周悉数走低，中国平安(2318)、中国人寿(2628)和人保财险(2638)分别下挫6-12%；银行股表现也非常弱，工行(1398)、建行(0939)、交行(3328)等跌幅都在10%左右。此外，石油股也悉数走弱。上周五挂牌的中国中铁(0390)是弱势中的一丝亮色，受内地近年铁路投资力度加大预期表现强劲，该股本周涨幅一度超过20%，周五因获利回吐有所下挫，但仍较上周涨13%。

　　港股结束短暂反弹，恒指上试30000点未果后再度调整，显示出市场人气明显下滑，而“港股直通车”的暂缓以及赚钱效应的减弱也令部分资金回流内地市场。对于内地宏观调控力度加大的担心或将促使上市公司业绩增速放缓，周期性行业筹码松动迹象明显，基金也可能趁年末重新调整仓位。预期港股短线仍将处于弱势震荡格局，逢低适当关注业绩增长明确、短线跌幅较大的品种。