法国兴业银行表示，美国经济衰退74%已反映在股市中，更糟糕的状况有可能推动标普500指数下跌1000点以上。
法兴银行美国股票主管Manish Kabra周二在一份报告中写道，标普500指数基于业绩收益的合理价值仍在3850点，但在市场看到“真正的底部”之前，还需要再来“几张多米诺骨牌倒下”。
Kabra表示，信贷和房地产市场的“多米诺骨牌倒下”效应将加剧人们对衰退的担忧。他称：“目前股市下跌24%表明，市场已经消化了72%的衰退概率。标普500指数在3200点的水平将反应100%的衰退水平。一场更具破坏性的普通经济衰退通常有助于消除极端通胀和过度投资。”
Kabra指出：“当前周期中出现的问题是，尽管经济周期处于下行阶段（在大宗商品领域有进一步讨论），通胀是否将无法进行均值回归趋势。考虑到目前极度紧张的劳动力市场，1970年代的经验看起来仍然较为极端。然而，1970年代的最重要解读是，当市场开始相信通胀将在更长时间内保持高位时，股市就会开始关注‘实际每股收益’，而不是名义每股收益。”
Kabra补充道：“例如，我们对2022年每股收益增长5%的预测低于8%的通胀率，这意味着我们可能会在2022年看到负的实际每股收益。如果这种负面的实际每股收益背景持续下去，一场1970年代式衰退的尾部风险情景将使标普500指数跌至2525点（高通胀下的滞胀=标普500指数市盈率较低）。这将比目前的水平下降33%。”
法国兴业银行挑选出了抗滞胀型股票篮子，寻找防御性特征得分较高的股票，例如在经济周期的“衰退”阶段表现良好的股票。
以下是法兴银行挑选出的高评分防御性股票（100=高，1=低），以及其营收与通胀之间的相关系数：
责任编辑：于健 SF069
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