拜登新预算大纲传递三大信号|PPI_新浪财经

安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】

　　本文选自“钟正生经济分析”

　　1、拜登新预算大纲传递三大信号。4月9日，美国白宫公布了2022财年预算提案大纲，规模1.52万亿美元，比2021财年高8.4%。这是拜登任内首份年度预算大纲，具备较强的政治意义。我们认为，拜登的预算大纲重点传递了三方面信号：

　　1）对特朗普国防花费过高的纠偏。其中，7960亿美元为常规非国防国内支出，比2021财年显著增加15.9%，约占美国国内生产总值（GDP）的3.3%，回归美国过去30年的历史平均水平。

　　2）对气候变化与民生问题的重视。与2021年预算大纲相比，拜登提议大幅增加资金以应对气候变化、推动绿色经济转型、增加对贫困地区和人群的民生投入、增加医疗健康和疾病研究支出等。

　　3）推动大规模“基建”计划落地的决心。白宫称新大纲是对2.3万亿美元基建计划的“补充”，白宫希望国会在2021年5月底之前就基建法案取得重大进展。此次尚未公布具体的税收方案，预计完整版预算提案将于春季晚些时候公布。

　　2、美国经济跟踪：

　　1）“全球税改”引热议。美国财长耶伦表示，有关全球税改的计划，预计10年内将让约2万亿美元的公司利润回流美国，并带来约7000亿美元的联邦收入。

　　2）PPI超预期抬头，能源品是“罪魁祸首”。美国3月PPI同比增长4.2%，超市场预期的3.8%以及前值2.8%；PPI环比增长1%，能源品PPI环比上涨5.9%，PPI核心商品价格环比仅小幅上涨0.3%。

　　3）就业数据喜忧参半。

　　当周初请失业金人数又高于预期和前值；2月职位空缺数量显著上升、雇佣人数同步增加。

　　3、美欧央行纪要：仍然维持鸽派。美联储公布了3月16-17日的FOMC议息会议纪要，重点内容包括：

　　1）对经济的看法，仍强调与目标“相距甚远”。

　　2）对通胀的看法，仍强调通胀走高是暂时性的。

　　3）对美债收益率的看法，认为主要是经济改善和国债增发预期所致，并“不担心”。

　　4）对QE的看法，尚未正式讨论“紧缩”。且强调，在可以“更改QE路径”的变化发生之前很早就要向市场沟通。此外，鲍威尔IMF春季会议上表达对全球疫苗接种不同步的担忧，或也是一种“鸽派”论调。然而，达拉斯联储主席卡普兰再度发布“鹰派”言论，担心市场风险偏好过多。欧洲央行3月会议纪要维持鸽派论调。

　　4、海外疫情与疫苗跟踪：欧洲缓和，亚洲再起。欧洲多国封锁奏效，疫情有所缓和，英国受益于疫苗的快速推进，将于4月12日步入经济重启计划的第二阶段（开放室外和部分室内场所）；亚洲多国疫情抬头，印度、泰国累计确诊涨幅明显。疫苗方面，阿斯利康疫苗被证实与血栓有关，但多组织称接种该疫苗仍“利大于弊”。与此同时，强生疫苗也疑似引发血栓。

　　5、全球资产表现：全球股市——美欧涨，中俄跌，道指标普创新高。一方面美欧市场风险偏好回升，另一方面新兴市场相对落后的表现（以及市场对未来全球流动性转向的思考）或使其市场信心受到一定抑制。

　　全球债市——10年美债利率上行动力暂缺。一方面，10年期TIPS隐含通胀预期近期在2.3附近徘徊，符合美联储的引导；另一方面，实际利率在3月以来基本走平，上行动力暂乏。近一周所有期限美债利率均出现不同程度的回落。

　　商品市场——伊朗原油重返预期促油价下跌。美国拟减轻对伊朗制裁，伊朗原油或重返市场。4月9日WTI原油期货价格收59.32美元/桶、整周跌3.5%；布油收62.95美元/桶、整周跌0.9%。在通胀压力下，市场对于美国出手控制油价的预期有所加强，使美油和布油价格分化。COMEX金、银、铜期货价格均小幅回升。

　　外汇市场——美元指数曾跌破92，欧元信心显著恢复。美元指数短期回落的原因包括：

　　1）市场对美国经济有一些短暂担忧，例如失业金申请人数连续高于预期；

　　2）欧元的相对走强，近一周欧洲疫情与疫苗势头良好，且前期欧元估值下跌过快有望引来一定修复。但美元在今年有望迎来阶段性反弹的逻辑未变。

　　风险提示：病毒变异与影响超预期，疫苗效用与推广不及预期，美国经济和通胀变化超预期，美联储货币政策变化超预期等。

　　一、海外重点跟踪

　　拜登新预算大纲传递三大信号

　　美国2022财年预算大纲出炉。4月9日，美国白宫公布了2022财年预算提案大纲，规模1.52万亿美元，比当前2021财年预算高8.4%。这是拜登任内首份年度预算大纲，根据历史经验，首次提出的预算大纲需经历国会的多轮讨论与修改，最终落地的预算提案仍存较大变数，但预算大纲具备较强的政治意义，是历任总统向公众传达施政理念的重要窗口。

　　我们认为，拜登的预算大纲，重点传递了三方面信号：

　　一是，对特朗普时期国防花费占比过高的纠偏。1.52亿美元中，有7960亿美元为常规非国防国内支出，比2021财年显著增加15.9%，约占美国国内生产总值（GDP）的3.3%，回归美国过去30年的历史平均水平。

　　二是，继续宣扬具有“拜登特色”的价值观——重视气候变化与民生问题。与2021年预算大纲相比，拜登提议大幅增加资金以应对气候变化、以及社会不平等与贫困问题。拜登拟增加140亿美元用于应对气候变化，包括多给美国环境保护署（EPA）18亿美元用来减少温室气体排放；强调了美国绿色经济转型投入，譬如希望为电动汽车和充电站拨款6亿美元；教育支出计划增加40%以上，包括200亿美元用于建设贫困地区学校，新增12亿美元为低收入家庭提供早期儿童教育；医疗健康支出拟增加23%，并显著加大对疾病研究的支出。

　　三是，表现了全力推动大规模“基建”计划落地的决心。当日白宫称，新大纲是上周拜登宣布2.3万亿美元基建与就业计划的“补充”，新提案包含的可自由支配开支约占联邦政府总支出1/4。注意到，4月7日，拜登在白宫发表讲话称，愿意与国会议员们就公司加税进行谈判，但美国必须对基建采取大胆行动。白宫希望国会在2021年5月底之前就基建法案取得重大进展。

　　此外，拜登第一份预算大纲，可能一定程度上故意“夸大”了财政支出需求。这份预算大纲是继拜登在2021财年动用“预算调解”程序后，再一次希望利用联邦政府的权力，来实现民主党的施政目标，很多内容预计会遭到共和党议员的反对。在此背景下，拜登可能预判到新预算必然在国会遇到些许阻力，因此选择“夸大”部分资金需求，这样可以在后续国会谈判中占据一定主动，即使部分预算遭到否决，自己的计划也能顺利推进。注意到，前一周公布的《美国就业计划》涉及2.35万亿美元支出，预计在未来8年内完成，平均每年耗资约3000亿美元，而拜登计划的7960亿美元常规非国防国内支出，是其基建计划平均年度支出的2倍以上。

　　需注意，此次公布的预算大纲并不是完整版本，因其尚未涵盖具体的税收方案、以及包含社会保障和医疗保险等非自由裁量支出的内容。白宫称，预计完整版预算提案将于春季晚些时候公布。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。