港股通标的预测，复星旅文（01992）值得埋伏吗？

每年3月及9月港股通都会进行大调整，而9月对应的恒生相关指数的调整评估考察期为2019年7月1日-2020年6月30日，并于8月14日收市后公布恒生综合指数年中检讨结果，各大投行已开始进入了港股通纳入筛选预测。

进入港股通的标的，一方面为公司基本面优质，另一方面通过吸引南下资金，公司的价值更容易得到发现，因此，各大投行都很关注潜在的入选标的。去年8月份，沪深交易所分别发布《沪港通业务实施办法（征求意见稿）》、《深港通业务实施办法（征求意见稿）》，同股不同权公司股票也可以纳入港股通了。

智通财经了解到，纳入港股通的标的，主要条件为：A+H股中的非ST股，A+H之外的恒生综合大型及中型指数成分股以及A+H之外的恒生综合小型指数成份股，平均市值达50亿港元以上（按过去12个月平均月底市值计算，每半年检讨一次）。AB股制度下的公司要求会更高一些，比如需要考察日前183天（含考察日当日）日均市值不低于200亿港元。

此外，在成交量上也有要求，每只合资格证券于过去12个月每月的成交量流通比率根据以下公式计算：“成交量流通比率=于特定日历月每日成交股份数量之中位数/截至月底已发行的流通股份数量”，成交量流通比例最低要求为0.05%。

根据相关投行的报告，考察期内流通市值超过65亿港元的，且满足流通性检测的公司有24家，均有可能被纳入港股通名列。

九毛九（09922）近期就被资金盯上了，8月10日，该公司暴涨12.7%，当日共计4.63亿港元资金涌入成交3173.7万股，量能较前一个交易日放大近1.8倍，次日股价开盘继续冲高，盘中最大涨幅逼近7.5%。九毛九下半年具有经营改善预期，外加港股通预期，吸引了大量资金投资。

实际上，而在这24家潜在标的中，在各自细分行业属于龙头地位的，除了九毛九，复星旅文（01992）也是其中的一个，也将有可能被列入港股通名列，该公司最近一年的流通市值为110.6亿港元，远超过50亿港元的标准。

在成交量上，根据规则，非投资公司类型（投资公司，保险公司等）的大股东只要持有超过5%以上的股票，就不算是流通股，所以以郭广昌为最终实际控制人的两家股东合计82.22%的股份不算为流通股，按总股数的17.78%计算，即10.9万股，该公司每月成交量中位数远远超过指数要求。

智通财经了解到，复星旅文为国内亲子游度假龙头，拥有完整的产业链资源，包括渠道端，旅游景点资源，以及酒店资源等，是一个行业生态的综合体。2020年第一季度，受卫生事件影响，该公司营业额下滑15.9%，下滑幅度远低于行业水平。第二季度海外卫生事件爆发，其海外经营性资产受到影响，但国内资产陆续开业，第三季度及第四季度海内外运营将得到恢复。

亚特兰蒂斯是复星旅文位于三亚的项目，水族馆及水世界在第二季度已开放，清明小长假期间，亚特兰蒂斯的入住率超过55%，五一期间更是达到了90%，恢复性行业领先。2020年4月，三亚市和复星旅文达成战略合作，为复星旅文规划投资建设更大规模的三亚项目打下坚实基础。

丽江及太仓复游城项目为亚特升级版项目，太仓复游城地产部分即将迎来预售，地产收入将带来超过40亿元，而丽江复游城的地中海国际度假区也将于8月开业，届时将产生运营收入。中金在最近一份研究报告中表示，中国 Club Med目前有7家在运营，未来计划每年新开3-5家，目前已有 7个在建新项目和7个规划洽谈项目。

公卫事件并为拖累公司发展的脚步，该公司于2020年末将在全球新开两家Club Med，改造装修一家，均为四或五星级的高端度假村，高端度假村占比再提升。此外，中国本土化的度假村均为轻资产项目，已开业三家，轻资产项目资本支出较少，扩张速度快，该公司未来或将加速中国轻资产度假村开发及运营。

复星旅文基本面优质，依靠全球化资产，产业链布局优势，分散了不可抗力的部分风险，获得了较同行更高的业绩水平，同时该公司亚特兰蒂斯运营已于第二季度恢复，恢复水平远高于同行，丽江及太仓项目也相继预售及开业，第三及第四季度业绩预期恢复乐观，预计仍领先行业。

作为港股通潜在的优质标的，复星旅文估值也不高，该公司PE（TTM）为13.7倍，经营性EBITDA倍数为3.7倍，均远低于大多数同行水平，投资者可留意其是否纳入港股通，把握潜在的投资机会。

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