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中金公司发布报告称，上调信义能源（03868）2020年净利润3.5%至10.72亿港元，并引入2021年净利润12.80亿港元。当前股价对应2020/2021年12.6倍/10.5倍市盈率。考虑部分光伏项目建设延期或影响收购落地时间，该行暂维持“中性”评级，目标价2.44港元，以待收购计划进一步落实。目标价对应15.4和12.9倍2020/2021年市盈率，较当前股价有22.0%的上行空间。
该行称，信义能源公布2019全年业绩：实现收入15.9亿港元，同比增长32.7%；归母净利润8.9亿港元，同比增长20.3%，符合预期的8.8亿港元。公司2019年经营性现金流同比增长0.8%至11.2亿港元，对应可分派收入覆盖率123.6%，现金流稳健支撑派息承诺。
公司同步公告计划于今年内收购母公司信义光能（00968）旗下4个合计270MW光伏地面电站。标的资产中剩余30Mwde，2016年补贴项目也适用公司上市时与母公司签订的四年延期付款规定，进一步减轻收购的付款压力，最终认购价仍待电站建造及并网完成后确定。该行基于以下两种测算结果估计公司公告的初步认购价9.6 亿元估值合理。
低利率环境下高股息吸引力增加，低杠杆内需标的抗风险能力强。当前资本市场进入低利率环境，而公司当前2020对应的股息率已经达到8.6%，吸引力正逐步增强。同时公司在手现金充足，2019年末净负债率仅3.2%，自有现金可满足电站收购的资金需求，流动性风险低。
责任编辑：李双双
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