来源：本文摘选自广发港股策略
● 港股策略周论：春节前后，海外市场有哪些风险点？
我们对春节假期前后投资者需关注的海外市场数据与事件进行整理，并归纳如下：
第一，美股、港股业绩会出现低于预期吗？
本周美股进入财报季，目前市场预期19Q4标普500非金融盈利增速同比下跌2.4%。若实际业绩与预期相近，则美股盈利增长未出现失速，基本面表现将不会拖累美股。后续需关注牛市主要上拉力量科技股的表现，其业绩对美股盈利预期与市场走势影响更明显。
港股距年报季仍有一段时间，近期业绩预告逐渐披露。业绩正面盈利占比与港股实际盈利增速存在一定正相关性，19年年报业绩预告正面盈利占比较前值小幅上升，或意味着港股19年年报盈利出现弱复苏。
第二，假期前后全球风险事件会超预期吗？
（1）1月21日美国参议院开始对总统弹劾案进行审理，但特朗普被弹劾下台的风险极低；
（2）1月28日美联储FOMC议息会议大概率维持基准利率不变；
（3）预计1月31日英国“形式上脱欧”，关注点转向自由贸易谈判；
（4）中美贸易第二阶段谈判或快速开启，但谈判难度将大于第一阶段。
投资策略：延续“躁动”，短期关注“低估值”与“软服务”。2020年战略看好港股，或迎缩小版“戴维斯双击”，行业配置关键词为“价值回归、成长分化”，建议布局低估值、“抗通胀”、“软服务”三条主线。短期或有波动，更看好低估值与“软服务”。
三条主线：（1）价值回归下的低估值，超配银行、汽车、博彩，关注内房股，估值和高股息是核心；（2）“抗通胀”品种占优，但需精选估值性价比，看好医药、保险；（3）分化的科技，从“硬科技”到“软服务”，超配互联网及软件服务。短期市场或有波动，更看好低估值价值品种与“软服务”。
● 市场概览与情绪跟踪
本周（1.13-1.17）恒生指数上涨1.46%，板块方面，恒生一级行业除能源业外全部上涨，医疗保健业领涨。HVIX指数、主板沽空比例小幅下降，港股看跌看涨期权比例上升。
● 宏观流动性与估值跟踪
本周（1.13-1.17）人民币兑美元小幅升值，10年期美债收益率1.84%，中美利差小幅收窄至124BP。WTI原油价格下跌至58.5美元/桶。恒生指数PE 10.47倍，略低于历史均值。
● 一致预期EPS跟踪
本周（1.13-1.17）彭博对于恒生指数与国企指数20年EPS增速一致预期小幅上调。
● 南下北上资金跟踪
本周（1.13-1.17）北上资金净流入195.5亿元，南下资金净流入100.3亿元，港股成交额中南下资金参与占比下降。
● 风险提示
美元、美债利率上行；国内信用收紧；盈利不达预期、贸易格局恶化。
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责任编辑：张海营
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