张忆东：美股存在踩踏下跌风险 A股收益好于港股

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　　来源：张忆东策略世界

　　短期展望：短期“暴风雨”，A股比美股和港股有相对收益

　　美股：短期美股有望复制去年10、11月的踩踏风险。首先，贸易战升级，美股基本面预期将进一步变差；第二，过去几个月支撑美股反弹的降息预期已经充分被pricein，美股当前的估值并不低；第三，在量化交易盛行的市场，易因连续触及平仓线而导致多米诺骨牌效应，美股存在踩踏下跌的风险。

　　港股市场：雪上加霜、继续被“鞭尸”。港股受全球资金配置影响更大，在贸易战升级、美股下跌、全球风险偏好下行的背景，以及香港当前局势下，港股将更受冲击。虽然估值已经处于历史低位，但是不排除在恐慌情绪下，出现较为极端的情形。

　　A股：也受负面影响，但是比美股和港股有相对收益。足于中国金融体系重构、特别是资本市场在金融运行中“牵一发而动全身”枢纽地位的确认，再考虑到庞大社会财富的存量配置，未来3-5周A股的风险收益比好于美股和港股，A股市场短期调整反复筑底“黄金坑”。

　　2.3、长期展望：中国核心资产已经处于配置价值凸显的“黄金坑”中。特别是，全球各类资产对比来看，随着全球无风险收益下行，中国核心资产的性价比更高。

　　2.4、投资策略——看长做长，不负“黄金坑”，精选各领域核心资产布局

　　对于A股：首先，长线资金配置偏好的“类债券”蓝筹股有较好的抗跌性，可以在市场恐慌时布局，以长打短。其次，强者分化，医药、消费、科技等前期强势板块中进一步分化，可以利用中报业绩期而精选性价比高的核心资产逢低买。防止伪核心资产“暴雷”。

　　港股：贸易战和香港局势双重压制下，港股不排除会出现短期非理性下跌，但是，基于恒指和国企指数的高股息率和低估值，建议“卧倒装死”，调整持仓结构，留下最核心持仓。若是条件允许，建议通过对冲工具规避beta风险，聚焦alpha。

责任编辑：张海营