张忆东:莫负“黄金坑” 秋季行情将拉开帷幕

张忆东:莫负“黄金坑” 秋季行情将拉开帷幕
2019年08月19日 08:27 新浪财经-自媒体综合

  本文摘选张忆东策略世界

  1、本周市场综述(注:本文中“本周”指的是8月12日至8月16日)

  1.1、重大事件:1)7月中国社融和M2增速下行;2)美国推迟部分商品征税;3)美国7月CPI上升;4)美债收益率10Y-2Y倒挂;5)中国央行宣布完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。

  1.2、A股市场综述1)本周主要指数上涨,沪深300涨2.12%,创业板涨4%,科创板平均涨幅4%;除银行、建筑和钢铁外,其余行业均上涨。2)情绪中性偏谨慎,短期情绪指标日均换手率偏低为0.89 %,处于2011年以来低位水平IVIX指数为18.0,当前已处于18年年初以来的低位水平3)陆股通净流入9亿人民币,流入银行和食品饮料,流出保险。4估值:沪深300、创业板、中小板和MSCI中国A股在岸PE(TTM)分别处于2011年以来的50%、54%、17%、37%分位数水平。

  1.3、港股市场综述:1)恒指和国指出现小幅下跌(跌0.8%和0.3%);除电讯和地产建筑(涨0.8%和0.3%),其余行业均下跌;2)市场情绪维持谨慎。恒生波指为24.5,高于上周20.8;本周平均主板卖空成交比降为15%。3)港股通连续14周净流入,本周净流入168.05亿人民币。4)估值:恒指数和国指当前PE(TTM)分别为10.3和8.2倍,均低于2000年以来的1/4位数;AH溢价率较上周上升为131%,当前恒指股息率为3.8%,配置价值进一步凸显。

  1.4、美股市场综述1)三大股指微幅下跌,平均跌0.6%,周内震荡明显;中概股一改颓势领涨5%;行业上核心消费领涨,受原油价格拖累,能源行业本周继续领跌2.2%,近一月跌幅超10%。2)市场情绪不稳定,VIX于利率倒挂当日高达22.1,8月16收盘18.5。3)盈利和估值:2019Q3预测EPS和预测PE双双下修。标普500预测PE为17.5倍,接近1990年以来3/4分位数。

  2.我们的策略观点——战略上可以对中国权益资产更乐观一些

  2.1、回顾:1)年初以来我们一直维持2019年A股和港股指数是“N型走势”,4月下旬提示5-8月指数会经历“夏日寒风”调整;2)《沉睡的菲利普斯曲线或将苏醒?联储降息之路并非坦途》(0728)观点,得到7月联储偏“鹰派”前瞻指引和最新美国物价数据的验证;3)二季度《夏日寒风》系列报告和8月初报告明确提示8月是A股和港股行情的“黄金坑”,长线资金可逢低布局

  2.2、展望:短期“拨云见日”但仍有波折,长期布局中国核心资产正当其时1)美股的调整是A股反弹“布谷鸟的声音”,贸易战的影响弱化;2)中国经济短期下行压力增大,这是保持战略定力、优化经济结构的正常代价。7月地产投资回落,地产信用环境继续偏紧,而其他有效贷款需求不足。3)利率市场化进一步推进,以改革来稳增长,更有利于中国经济长期健康发展。央行宣布完善LPR报价机制,有利于提高银行间利率向实体的传导效率。4)市场短期展望:风险偏好将提升,但大盘仍将反复筑底,结构行情活跃。短期宏观风险及金融改革或阶段性压制银行股及大盘指数表现,但长期而言A股和港股指数权重股高分红和低估值,在全球低利率环境下具有长期配置价值。

  2.3、投资策略——秋季行情将拉开帷幕,以长打短,稳中求进

  1)短期考核型资金,珍惜短期宏观风险释放而铸就的“黄金坑”,利用中报业绩期而精选性价比高的核心资产逢低买;防止“伪核心资产”触雷,不追高。

  2)长线配置型资金,顺大势、逆小势,立足中国经济“结构调整、效率提高”的大趋势,逢低布局A股和港股核心资产。便宜的好资产是投资的硬道理,做时间的朋友,各领域真正的核心资产“不怕跌、跌不怕、怕不跌”。

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责任编辑:张海营

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