港股反弹具备持续性
中国证券报
□法国兴业证券（香港） 周翰宏
恒指过去一周强势反弹，全周累计大涨逾7%，终结了周K线5连跌。上周二低见24540点，其后连升三日，接连收复25000点及26000点两个整数关口，三日涨幅达1900点。底部连续两次跳空高开，并突破了上月反弹高点26200点附近，短线反转信号较强烈，或顺势上望27000点附近。
港股10月跌幅显著，好在月底收官及11月开局走势均不错，尤其外围市况显著提振，市场风险偏好回升。内地A股上周二已开始反弹，其后也连续走高。港股在确认当晚美股亦大幅反弹前提下，上周三终于启动反弹步伐，恒指上周五的单日升幅即达到1070点。美股10月显著调整，市值蒸发超2万亿美元，市场对企业业绩及经济前景均有所忧虑，而当前中美贸易关系出现转机，或是行情重拾升势的重要契机。本月是美国中期选举的关键月份，波动或在所难免，但两国有意打破谈判闷局，为市场带来新的憧憬。
港股连日大涨，也伴随交投量同步提升，振奋了市场信心。特别是权重蓝筹腾讯控股，上周初触及调整低位至251.4港元，后大举反弹，周五更强势站上300港元关口，一扫近月颓势，对整个大市也是正面提振。港股通资金流方面，近期资金北上规模陡升，上周四的北上资金激增至约87亿元，至周五更扩大至约178.8亿，接连刷新了深股通开通以来新高。内地A股目前对港股影响在增强，且上周已是连续第二周反弹，若能顺势扩大涨幅，港股反弹持续性料亦有所保障。
恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证合共获得约8091万港元净流入资金，不过最近两日已呈现净流出态势；恒指熊证则出现约1.12亿港元资金净流出，近几日资金时进时出，反映空方犹豫态度。街货分布方面，至上周四，恒指牛证新增街货在收回价24700点至25200点之间，仅相当约885张期指合约，新开仓还较谨慎；而恒指熊证在收回价25500点至26400点之间累计不少街货，相当约5260张期指合约，上周五均被强制收回，可谓是一片惨淡。
个股资金流数据方面，腾讯的相关认购证过去一周获得约1470万港元资金净流入，同时，牛证亦有约2570万港元资金净流入部署反弹；此外，看空腾讯的资金也进场部署，认沽证及熊证分别获得约4020万及2330万港元资金净流入。产品条款方面，目前市场上较活跃的腾讯认购证行使价约319至325港元之间，普遍为中长期价外条款；熊证方面，资金留意收回价308至314港元之间的贴价条款，收回距离2%至5%，杠杆高达20倍以上。
权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍回落，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌0.8个波幅点至21.2%，国企指数的引伸波幅下跌0.5个波幅点至23.2%。个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅下跌约0.8个波幅点至34.8%；国际银行股汇丰的引伸波幅下跌约1.5个波幅点至19.6%；港交所的引伸波幅上升约0.7个波幅点至26.4%。
港股过去一周谷底急速反弹，期权市场的引伸波幅高位略为回落，幅度不大，反映市场预期短期后市仍有波动。大市显著反弹，个股波幅更甚，认购证的价格普遍急剧上涨，反观在低位做空的投资者则见陆续止损平仓的迹象。从策略角度看，无论看多或是看空的投资者，皆宜暂时离场观望。因短期反弹幅度已经颇大，料恒指50天线前获利盘需时消化，往上动力将会被消耗。而看空主力资金在期结后或已平仓，在大市忽然转势的情况下或会先观望，大市往下动力也不强。因此，预料未来一周震荡区间将较大机会收窄，权证引伸波幅将迎来较大幅度的下跌风险，持权证仓位的投资者应灵活操作。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）
责任编辑：张海营
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