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惠理基金主席兼联席首席投资总监谢清海。图片来源 网络

　　江家岱

　　夏天是金融才俊的传统假期，当其他基金经理沐浴在加勒比海阳光下时，59岁的谢清海选择留守香港中环，每天查阅多达上千封电邮，属下35人的价值投资团队抓紧挖掘“熊市”中被低估的股票。

　　从500万到93亿美元，二十年来，惠理基金主席兼联席首席投资总监谢清海用年均16.6%的骄人回报率赢得了“亚洲巴菲特”的美誉。接受本报专访时，他相信中国内地正经历上世纪90年代中期以来最重要的经济改革，短期阵痛后，会在2014年掀开崭新的投资篇章。

　　谢清海说：“中国经济绝无可能出现硬着陆。无论是A股大跌还是流动性紧张，都不会动摇新领导层推进系列改革的决心。短期内，所有人须对投资中国保持警惕，因未来数个月经济数据会持续恶化。最快至2014年，整套改革的红利就会开始释放，一个更强、更健康、更可持续的经济体仍会是价值投资的首选。”

　　他预言，全球央行量宽政策的失灵或是下一个市场“意外”，投资者就如同染上了“重度烟瘾”，根本无法想象QE完全退市的冲击。当美联储、欧洲央行最终停止“输血”时，西方社会将爆发大规模社会动乱，触发新的金融危机。

　　资本市场低迷，惠理却加速扩张跨境理财业务。集团行政总裁谢伟明透露，惠理已向证监会等机构提出申请RQFII资格及投资额度，不日获批后，会运用现有的价值投资理念主推实际回报纯股基金。惠理与富时合编的价值中国指数会同样适用于RQFII额度下的A股ETF，料可提供1-3%的超额回报率。

　　“中国信徒”

　　作为价值投资的信徒，谢清海从不投资蓝筹股，凡是投行推荐的热门股也一概不予理会。他说：“股票只有三类，被低估、估值合理和被高估的。投行券商永远只推荐估值合理的股票，即使成功率只有1/3，也要投资被低估的小盘股。”

　　回顾惠理基金的成长史，90年代中，谢清海看准中国经济会靠出口行业腾飞，大量吸纳珠三角出口商股票；进入新世纪，中国出口一度按年猛增30%。不知不觉间，惠理手持的出口股收益最少都有500%，股价最多翻了10倍。2000年，谢清海发现B股相比A股折让30-50%，马上成立了全球首只B股基金；时至今日，惠理旗舰基金的投资组合中，中国B股仍占有20%。

　　一场流动性危机瞬间颠覆了市场对中国前景的预期，怀着对改革的质疑，“经济硬着陆”、“股市崩盘论”等悲观论调主导金融圈。一听到“硬着陆”三个字，谢清海几乎立刻就跳了起来。

　　“新总理李克强的改革魄力让我想起了15年前的朱镕基，失望的经济数据恰恰证明了系统性改革的重要。”谢清海认为，政策不应向市场屈服。

　　未来6个月，谢清海预计内地的经济数据会继续下行，股票重新定价给了价值投资以低吸良机；只要市场充分理解了改革预期的红利，2014年会是“新的篇章”。具体到行业，清洁能源、环保、消费和券商股将得益于改革，而重工业和资源密集型行业面临淘汰潮。

　　翻阅港交所披露信息，惠理基金目前持股超过5%的股份约有逾40只，除了中石油外，其余均为中小盘股，十大持股中涵盖四环医药、申洲国际、重庆长安汽车等不同行业，而诸如蜡笔小新休闲食品和京客隆等更鲜有券商追踪。

　　“只要确定公司可持续发展，惠理的价值投资期限可以是永远。”谢清海表示，公司1993年创立以来，就有2只股票一直保存于投资组合长达20年：一家是香港上市的珠宝零售商，另一家电子零部件生产商业务则主要集中于内地。

　　打造“非官方银行”

　　2007年，惠理基金突然宣布在香港交易所上市，成为香港、乃至亚洲唯一的上市基金公司。

　　“一家名为J. H. Whitneyg的美国PE当时持有惠理基金25%的股权，他们想要退出，于是我们被迫上市了。”谢清海承认当年上市实属巧合，但他很快发现，上市所带来的品牌效应抵消了准备财报的麻烦。

　　“商业银行积累了太多存款，我的目标是把惠理基金打造成‘非官方银行’，吸引多余存款，用价值投资为存款人提供低风险的高回报投资。上市为惠理获得了公众的信任，吸纳存款便顺理成章了。”

　　根据晨星五月底公布的最新排名，惠理基金以3.2亿美元的单季度基金销售额名列香港十大资产管理公司，超越了汇丰、东亚、法巴等传统银行。

　　下一步，惠理将目光瞄准了方兴未艾的跨境理财市场。

　　谢伟明表示，公司申请的RQFII资格及额度预计很快能获批，纯股票基金和价值A股ETF将为境外投资者提供差异化的产品，运用自下而上的选股策略，挖掘潜力股。今年，惠理推出了首只QDII产品，目前与前海管理局的谈判也进展顺利，筹划在前海特区成立资产管理分公司。

　　尽管已年近花甲，谢清海仍不言退休。“作为上市公司，我已为公司预留了接班计划，但肯定不是现在。在我心目中，随着人民币资本项目的开放，亚洲会涌现5到10家规模类似富达、邓普顿的超级巨头，惠理必将名列其中。”

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