中金发布研究报告称，维持雅迪控股(01585)“跑赢行业”评级，考虑到更积极的销量目标，上调2023/24年盈利预测9.3%/24.1%至27/34亿元，因此目标价上调10%至23港元，较当前股价有23%的上行空间。公司2022年业绩超出市场预期，其中2H22单车收入保持高位，毛利率和单车净利进一步提升，带动盈利超出市场预期。
报告中称，2022年公司实现新车销售1401万辆，同比+1.1%;2H22实现销售787万辆，同比+7.5%。1H22公司主动削减盈利性偏弱的2B订单，导致1H22销量同比下降，2H22逐步追回，该行测算全年市场份额保持在27%左右。2022年公司单车收入增至2217元，同比+14%(+272元);2H22单车收入为2160元，同比+8.4%;拆分来看，电动踏板车/自行车单车收入均维持在高位水平。
该行认为，2023年雅迪市占率有望提升，主要得益于：1)完善中低端产品线布局;2)冠能5新品发布，中高端市场保持领先;3)下沉渠道网点铺设。基于此，该行预计2023年公司毛利率有望保持稳健增长。海外市场方面，公司在越南、印尼等国家渠道、产能及团队的初步布局已完成，公司预计2023年海外市场有望进一步增至30万辆。此外，雅迪于3月发布钠电产品，该行预计今年上市有望贡献销量，为钠电降本实现规模化上量蓄力。
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