招银国际：予华润啤酒(00291)“买入”评级目标价77.4港元|招银国际_新浪财经

招银国际发布研究报告称，予华润啤酒(00291)“买入”评级，目标价77.4港元。管理层对2023年展望表达信心，并给出收入在23年取得高单位数增长的指引。成本压力下降亦令毛利率提高。此外，由于公司着重于产品结构升级和发展高端品类，该行认为营业费用率将在23年下降，且趋势将在未来持续。

报告中称，经过3季度的强劲表现，公司去年4季度的表现在预计之内受淡季和疫情影响。对比上半年销量，管理层预计去年全年的销量将同比持平。而高端/次高端品类因喜力啤酒带动下而达到10%左右增长。单价方面公司预计将取得中单位数增长，与该行的预期一致，而同时也有利于抵消成本上升压力。营销支出在22年下半年继续有所下降，但幅度对比上半年有所减少。白酒方面，与金莎的报表合并已在今月10日完成，但预计对财务的即时性影响较少。管理层指出白酒业务是公司的长远发展计划，将在未来三至五年持续扩张，预计在2028年获得回报。

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