华创证券：维持敏华控股强推评级目标价10港元|敏华控股_新浪财经

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　　华创证券发布研究报告称，维持敏华控股（01999）“强推”评级，考虑疫情扰动经营或承压，预计FY2023-25年归母净利润为25.35/28.56/33.88亿港元（原26.86/32.53/39.79亿港元），目标价10港元。公司FY2022实现沙发总销量189.7万套、位列全球第一，预计中国市场年轻态小型化新品研发叠加高速拓店下渗透率有望提升，海外功能沙发高渗透率叠加多品牌布局下外拓高增可期，年内多次回购提振经营信心。整体看，经销商零售赋能成效逐步显现，长期增长路径清晰。

　　报告中称，分地区看，公司FY2023H1中国/北美/欧洲及其它/HomeGroup实现营收57.13/25.64/6.7/2.8亿港元。1）中国市场：专卖店店铺净增262家（包含沙发、床垫等）至6230家，加速拓店下内销市场近三年上半财年复合增速达25.4%，并购格调、普丽尼782家门店（新增120家）及苏宁渠道店。2）北美市场：FY2023H1实现销量27.46万套，整体看提价为核心逻辑，近三年上半财年复合增速达16.4%。3）欧洲及其他市场：以巩固客户网络和完善产品线为主，FY2023H1实现销量约6万套、近三年上半财年复合增速达15.8%。

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