第一上海：维持中国水务买入评级目标价10.7港元|中国水务_新浪财经

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　　第一上海发布研究报告称，维持中国水务（00855）“买入”评级，目标价10.7港元。未来公司将继续聚焦城乡供水一体化和供排水一体化，并将直饮水业务作为未来五年的重点发展战略。基于自来水供水量双位数增长的预期以及直饮水业务的爆发式增长，该行估算未来三年归母净利润为21.8亿\25.3亿\30亿港元。

　　第一上海主要观点如下：

　　公司21/22财年归母净利润增长12%：

　　期内公司收入同比增长25.2%至129.5亿港元，其中供水板块取得收入96.5亿港元，同比增长14.9%，直饮水板块（首次单列）收入取得收入6.9亿港元，同比大幅增长394%，环保业务收入同比增长5%至12.2亿元。全年每股派息34港仙，同比增长9.7%，全年派息率29.3%。

　　供水业务及水处理稳步发展，直饮水业务跨越式发展：

　　期内公司供水业务收入同比增长14.9%，其中供水经营服务业务增长20.3%，共有10个项目实现调价，为历年来最多。截止期末，公司自来水业务处理规模达1012万吨/日，在建及拟建规模达658万吨/日。另外，康达环保处理能力达436万吨/日。期内，公司直饮水业务开启爆发式增长，新增超过1000个项目，新增用户约150万人，新增潜在服务人口1100万。

　　截止期末，公司直饮水业务覆盖20个省超过100个县市，项目（已建+在建）超过2000个，服务人口超300万。公司在直饮水领域的布局长达7年，具有先行者优势和诸多高技术储备，加上直饮水能满足人们对高质量饮用水的需求、能有效减少水资源浪费和低碳环保，具有巨大市场发展潜力的特点，公司直饮水业务有望在未来5年获得快速发展。

　　融资成本下降，公司资金仍然充裕：

　　期内公司平均借贷成本降低0.2ppt至4.4%，总资产负债率微升0.1ppt至64.1%，依然保持健康稳健的财务状况。公司于期内发行了于2026年到期的1.5亿绿色美元债，现金及结构性存款增加42.1%至74.4亿，现金流充裕。公司将供水及直饮水业务分拆上市进程也在如期开展中，短期内预计不再有融资需求。

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