上海医药21年1季度收入/扣非归母净利润为516.0亿/21.2亿元（人民币，下同），同比增长28%/23%，主要由于去年同期疫情导致基数较低，且1季度分销业务强势反弹，符合我们预期。
医药商业/医药工业实现收入451.34亿/64.66亿元，同比增长30%/14%。分销业务得益于疫情后医疗机构恢复营业，进口新药和器械分销强劲反弹，新获6个重磅新药品种的进口总代资格。制药业务1季度共有11个产品收入过亿。
研发投入5.41亿元，同比增长56.25%。Prolgolimab获批开展晚期非鳞状非小细胞肺癌以及宫颈癌III期临床。SPH3127在美启动治疗炎症性肠炎II期临床。1季度有5个品种通过仿制药一致性评价，过评共25个。
维持买入评级及基于DCF的目标价18.40港元。
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责任编辑：李双双
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