瑞银:福耀玻璃目标价上调63.5%至66.4港元 买入评级

瑞银:福耀玻璃目标价上调63.5%至66.4港元 买入评级
2021年01月18日 12:20 新浪港股

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  瑞银发布研究报告,将福耀玻璃(03606)2021及2022年每股盈测分别升13%及10%,目标价由40.6港元上调63.5%至66.4港元,评级“买入”。

  报告中称,最近发布的车款反映全玻璃车顶及HUD抬头显示器采纳程度快过预期,故将2021年全球及国内全玻璃车顶渗透率将分别由各10%升至12%及13%,而HUD渗透率则预计会由8%升至10%,长远而言,该行对全玻璃车顶及HUD采纳看法更趋正面,认为福耀玻璃(03606)对车用玻璃有了解,加上有供应蔚来EC6/ET7、本地Tesla Model Y等的全玻璃车顶,相信公司的销量规模及平均销售单价增长均可受惠,并带动公司2020至2025年的净利年复合增长至23%。

  该行对公司2021-22年的盈利预测较市场高7%至8%,瑞银认为市场低估了全玻璃车顶及HUD渗透率提升的速度,反映随着更多车款采用相关设计,福耀玻璃在估值上有上行空间。

  该行表示,随着全球乘用车生产及销售反弹,加上全玻璃车顶及HUD采纳,带动了每辆车的玻璃供应及平均销售单价,估计福耀汽车玻璃销量及价格均有机会创新高,而2020-25年相关分部收入的年复合增长将达15%。此外该行预计,公司可抢占全球的全玻璃车顶及HUD风罩市场份额,到2025年相关收入将达130亿元人民币,并贡献净利35%。

  在利润层面方面,该行表示,全玻璃车顶及HUD的收入占比到2023年将达25%,而2019年相关产品收入占比仅在4%左右,令公司2021至2023年各年整体毛利率分别提升至40.8%、41.1%及41.3%。

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责任编辑:李双双

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