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宝胜(03813-HK)11月销售同比下降9.2%,弱于10月的7.3%增长:4季度至今的销售额持平(同比下跌0.5%)。月度销售波动可能是由于疫情导致今年的促销活动增多,例如,10月8日结束的全国消费促销月可能提前透支了购买力。
线上销售强劲,但线下疲软:各家运动服公司都强调今年双十一销售额同比增长强劲(40-60%),这与我们的在线数据检查一致,宝胜11月份的在线销售也同比增长52%。但总体(线上+线下)销售下跌(-9%)反映今年卫生事件让线下销售转移至线上,所以线上数据不代表总体表现。
考虑到库存水平健康,宝胜并没有跟随同行扩大折扣:我们跟踪的线上数据也表明宝胜的线上单价趋势优于同行。
重申买入和2.80港元目标价:交银国际策略研究团队预计价值股将在2021年跑贏增长股,宝胜等被低估的股票将受惠。宝胜目前2021年市盈率为6.5倍,低于滔搏的20倍,安踏的30倍,李宁的41倍和申洲的28倍。
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责任编辑:李双双
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