招银国际：中国奥园目标价14.3港元 重申买入评级

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易

客户端

　　奥园上周出席了我们公司举办的地产企业日。奥园在 2019 年首 10 个月录得合约销售 886 亿元（人民币，下同），同比增长 31%，达到 1，141 亿元销售目标的78%。公司拥有 6，450 亿元可售资源，力争在 2020 年跻身 20 强开发商之列。我们维持目标价 14.3 港元，盈利预测维持不变。重申买入评级。

　　首 10 个月合约销售增长 31%。奥园公布，2019 年 10 月合约销售额同比增长55%至 100 亿元。2019 年 1 至 10 月的累计合约销售额为 886 亿元，同比增长 31%。公司完成全年销售目标 1，141 亿元的 78%。根据 CEIC 的数据，以2019 年首 10 个月的销售总额计算，奥园在国内开发商中排名第 27 位。虽然奥园未有透露其 2020 年的销售计划，但暗示希望在 2020 年跻身 20 强。

　　城市更新项目可带来 2，200 亿元可售资源。奥园积极参与城市更新项目的发展，手上有 30 个相关项目，总建筑面积 1，604 万平方米，预计这 30 个项目将带来约 2，197 亿元的可售资源。公司最近接手珠海翠微村的旧改更新项目，可售面积及可售资源分别为 57 万平方米和 200 亿元。结合现有土储，奥园的可售资源总额达到 6，452 亿元，为公司的未来发展提供充足的支持。

　　收购百年人寿 13.86%权益尚待审批。今年 7 月，奥园宣布以 32.6 亿元收购百年人寿 13.86%权益，目前项目正在等待审批，结果将在明年 1 月公布。百年人寿已覆盖国内 20个省市，并在 2018年录得利润 6.97亿元，收入来源稳定，亦补足了奥园于 2019 年 3 月分拆上市的奥园健康生活（3662 HK，未评级）的业务发展。

　　维持目标价和盈利预测不变。重申买入评级。我们维持目标价及盈利预测不变。截至 2019 年 6 月，奥园预售及未入账物业总额达到 1，390 亿元，足以支撑未来两年的盈利可见度。奥园在大湾区拥有土储 756 万平方米，储备货值相等于 1，100 亿元，将继续受惠于大湾区的强劲发展趋势。

责任编辑：李双双