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2018 年垃圾进厂量同比上升29.6%
公司刚刚公布了2018年全年主要经营数据。全年垃圾进厂量（注：实际上指生活垃圾处理量，但不含秸秆发电项目）同比增长29.6%至469万吨，早已高于我们之全年垃圾处理总量预测（含秸秆发电项目）的400万吨。全年上网电量则同比上升29.0%至12.84亿度，略低于我们之全年预测的14.06亿度8.7%。我们预期发电效率在未来将可以获得更大改善。
3月下旬业绩公布
我们预期公司将于3月下旬公布2018年全年业绩，届时将披露更多数据。我们维持对公司的盈利预测，预计股东净利润将由2017年的人民币2.06亿上升116.2%至2020年的人民币5.36亿，复合年增长率达到37.4%。
上升空间达到79.0%，重申“买入”评级
我们相应地维持由贴现现金流分析（DCF）推算的5.80港元H股目标价（见图表1-2），这对应14.1倍2019年市盈率和79.0%上升空间。与大部份港股环保企业不同，公司采用中国会计准则，不会确认BOT/BT 建筑收益。公司市盈率因此看起来高于港股同业。我们相信市场将渐渐了解这项差异。重申“买入”评级。
风险提示
（一）项目开发延误、（二）应收账款风险、（三）并网电价下跌。
责任编辑：李双双
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