小摩:中国铁塔目标价升至1.65港元 维持增持评级

小摩:中国铁塔目标价升至1.65港元 维持增持评级
2019年01月08日 10:51 新浪港股

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  摩通发表报告称,中国铁塔(00788)股价自去年12月初已升逾20%,主因投资者对其反向路演感兴趣,另外随着政府公布频谱配置后市场对5G贡献预期增加,认为股价有上升空间,将目标价由1.4港元升至1.65港元,评级“增持”。

  该行表示,预期公司资本开支下降,预计2018及2019年资本开支分别为250亿元人民币(下同)及280亿元,另跨行业业务收入预测亦有上升,上调2021年相关收入占比至6.8%。该行认为公司对投资者友善,预计2018年派息将较少,而2019年将有员工股权激励计划。

  摩通预期,当2.6GHz及3.5GHz 5G频段推出时,营运商将对大型基站有强劲需求,而受惠租用率提升预计中国铁塔的资产回报将有改善,另外尽管政府无规定营运商需向铁塔租用小型基站,该行相信公司有逾1000万个由地方政府支持所获得的地点,故亦处有利位置。此外摩通预计5G将带动综合解决方案的需求,营运商将寻求使用大型、小型基站及DAS系统等作室内、外覆盖,相信公司亦能受惠。

  该行称,公司跨行业业务2018年收入占比少于2%,而盈利贡献预计将少于20%,铁塔计划3年内将其收入占比增至10%,相信服务多元化有助分散营运商业务的定价风险。另外公司估计即使营运商对4G基站需求减慢,2019年收入增长仍达8至10%,该行估计随着5G起动其收入增长将加快,而其EBITDA利润率亦将逐步扩阔,受惠去杠杆及共享效益,预计其盈利增长将快于EBITDA增长。

责任编辑:李双双

中国铁塔 目标价 增持

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