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　　时代集团 (1023)

　　买入价︰4元

　　目标价：4.5元

　　止蚀位︰3.85元

　　时代集团(1023)为奢侈手袋及小皮具的外判制造商，Coach(6388)、Prada(1913)、Fossil和Michael Kors等均为其客户。制造业务为集团的主要收入来源，截至6月底止年度分部收益升33.4%至33.24亿元，收入占比99.6%；销量增长26.1%至1,548万件。由于客户对生产技术及按时交货有一定要求，以集团行业地位令其具议价能力；加上集团采取成本加利润的定价模式，即使成本上涨亦能将成本转嫁客户，故分部毛利率能维持于22%水平。集团预计于2013年底前把总产能提升至每年2,200万件。

　　另外，集团于去年起透过TUSCAN’S品牌拓展零售业务，截至期末于中港两地共经营22个零售店铺，目标于3年内增加至100间。业务正处于起步期，虽然下半年度收益较上半年大幅上升1.7倍，但业务的前期投入令其录得2,180.4万元亏损，短线或续影响整体盈利能力。存货周转天数较去年同期跌4天至48天，贸易应收账款周转天数则维持于30天。另外，集团派息慷慨，现价息率4.8厘。然而，奢侈品市场近日有放缓迹象，或影响集团的前景，投资者须留意。