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　　凯基证券  王志霖

　　山东墨龙公告在中海油集团2011 年上半年油套管的招标中，公司中标油套管14016 吨（其中非API 标准油套管1,090 吨），占中海油此次招标量总量的40.05%。公司近几年来积极加强与中海油的合作，对中海油的供货量不断增加，此次中标量较2010 年向中海油的实际交货量同比增长63.24%。

　　评论及分析

　　1、此次中标表明公司将具有较强的进入国内海洋石油勘探设备的能力，将更多受益于未来国内海洋石油勘探的快速发展。尤其是非API 标准油套管中标量占总中标量8%左右，反映了公司在非标油套管方面的竞争实力。

　　2、我们维持公司2011 年毛利率在18-19%的预测，主要归因于公司完整的产业链、180 项目投产对公司加工效率的提高以及新合同价格略有提高：本次中标平均价格较2010 年全年平均价格高6%，约合7,300 元/吨。

　　3、我们重申对石油套管行业的乐观态度，认为随着下游需求向好，即使主要原材料价格出现波动，生产公司也可以较好的将成本转移下去，有利于毛利率的稳定。

　　投资建议

　　重申对公司“增持”的评级，目标价17 港币。

　　投资风险

　　下游需求恢复低于预期