维他奶暴涨

维他奶昨天发布了中期业绩，所有指标均是向好，收入和盈利分别增长2%和5%，内地销售稳定，而其他地区均出现增长，同时在原材料价格降低以及产品优化下，盈利能力得到扩大，经营溢利创下4年新高。

但具体上，国内表现相比之前只是有所改善，整体仍不如其他饮料同行。例如，康师傅上半年饮料销售比增长了1.7%，其中茶饮料增长了双位数，瓶装水销量下降，预料Q3增长相比上半年放缓；统一上半年同比增长约8%，Q3预计低个位数增长。

近数年在竞争激烈下，维他奶在国内销量额持续下滑，相比5年前高峰下滑了近40%，留意公司于今年4月关停上海工厂，意味要重拾增长越来越困难，未来重点大概在提高利润率上。上半年中国大陆/香港的营业利润率提高至11.1%/13.8%，管理层的目标是恢复到16%/19%的峰值水平。

不过，假设盈利能恢复至16至21年间平均约6亿的一半，PE也超过40倍，70%的派息亦不到2%股息率，业务层面很难支撑逾100亿市值，大概是更多游资趁消息进一步炒作。

目前维他奶的敌意收购仍在继续，相比一个月前提到时，杨协成的持股已从9%大增至12.3%，同时有说昨天业绩会上，公司主席回应媒体的增持问题时，表示留意联交所披露，或暗示控制权争夺开始白热化。

事实上，杨协成23年收入约19亿港元，只及维他奶的1/3，而且处境和维他奶一样，近5年收入呈下滑趋势，占收入逾20%的新加坡下滑逾20%，占逾40%的马来西亚增长放缓，中国和其他国家也是下滑趋势，导致净利不及2019年一半。所以也不见得能把维他奶这品牌做好。

无论如何，黄氏家族之前增持如此激进，这事相信也不会那么快结束。

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