东北证券：茶百道(02555)品牌势能强劲 低线+海外市场大有可为

近日，东北证券发布研究报告称，现制茶饮行业是大体量、高增长的千亿级黄金赛道，预测2022-2028年以19%的复合增速快速成长。茶百道(02555)属于行业第一梯队，线上打法成熟，品牌势能强劲，以其独特的轻资产运营模式和强大的品牌势能在中国新式茶饮行业中脱颖而出。此外，茶百道爆品结构合理，毛利优势显著，低线+海外空间仍大，且在利润端可以遥遥领先同行，为未来行业可能出现的持久价格战积累了先天优势。

该行表示，茶百道聚焦于中端市场，通过小店模式实现高效扩张，公司2023年零售额达169亿元，市场份额6.8%；2020-2023年终端零售额的年复合增长率高达93.9%，是中国茶饮TOP10中增长最快的一家。其低线占比明显低于其他品牌，在下沉市场仍有较大加密空间。另外茶百道在海外市场亦处于起步阶段，具备较大的想象空间。

公司拥有三大中端茶饮品牌中最多的SKU，也得益于其产品推新速度极快，2023年团队开发了超250款产品，推出48款新品，平均每月推新4款。茶百道的产品结构较为均衡，高毛利的奶茶产品销售占比高于同行，因而毛利率比行业平均高 4pct。

在供应链管理上，茶百道与源头供应商深度绑定，自有包材+茶叶工厂。为保证门店产品品质的标准化与食品安全，公司从2022年起由总部采购水果，向全国加盟门店统一提供。公司通过自营和第三方合作建立覆盖全国范围的仓储网络。数字化“护送”食材的出货、送货、到货全流程，提高了运送质量，实现信息留存可视化、可追溯。东北证券认为茶百道供应链有轻装上阵的优势，可迅速铺开覆盖全国。

茶百道的营销策略同样值得称道。作为线上化打法的典范，茶百道在微博、微信、小红书等社交平台积累了成熟的营销打法，并积极投身于抖音等直播电商，拥有大量优质线上客群。品牌IP“茶茶”与熊猫形象的深度绑定，进一步提升了品牌形象，与霸王茶姬的营销持续赋能有异曲同工之处。

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