长城证券发布研报称，随着海外各厂商持续对大模型的布局，为AI应用开辟了更广阔的发展空间，有望加速拓宽AI应用场景，新产品新应用有望加速落地，同时，随着各厂商持续运用AI赋能其业务板块，持续看好海外云厂商未来业绩发展和相关产业链投资机会。国内AI算力产业链核心企业也将加快产品布局与建设步伐，以铜互联、光模块、PCB、连接器等核心部件厂商或将借力英伟达的服务器产品升级创新与AI建设布局，加快自身技术发展及业绩提升，长期受益于行业发展。
长城证券主要观点如下：
大模型：OpenAI和谷歌相继召开发布会，AI应用场景加速落地
OpenAI在活动中发布了新模型GPT-4o，可以接受文本、音频和图像三者组合作为输入，并生成文本、音频和图像的任意组合输出。该模型能在232毫秒内对音频输入做出反应，与人类在对话中的反应时间相近。GPT-4o在文本、推理和编码等方面实现了与GPT-4 Turbo级别相当的性能，同时在多语言、音频和视觉功能方面的表现分数也创下了新高。
谷歌在发布会中发布了最新AI搜索引擎功能AI Overviews，通过多步推理，Gemini可以帮助用户找到更好的搜索结果。Gemini 1.5 Pro迎来了上下文窗口的重大升级，扩展到200万个token。同时，谷歌表示将在今年夏季扩展Gemini的多模态功能，包括增加用语音进行深入双向对话的能力Live。
长城证券认为，随着海外各厂商持续对大模型的布局，为AI应用开辟了更广阔的发展空间，有望加速拓宽AI应用场景，新产品新应用有望加速落地，同时，随着各厂商持续运用AI赋能其业务板块，持续看好海外云厂商未来业绩发展和相关产业链投资机会。
芯片端：AI芯片升级迭代带动AI向终端侧变革
苹果发布新一代iPad Pro产品，该产品搭载全新M4芯片，在性能上实现了质的飞跃。相比于前一代M2芯片，CPU提升1.5倍，GPU配备10核并支持新技术，渲染性能增4倍。散热优化，整体性能较上代提升4倍，比初代快10倍。同时，高通在本月发布季报，并表示公司正不断推进AI端侧布局，发布的骁龙X Plus计算平台有望尽快搭载到下一代AIPC上。
长城证券指出，随着生成式AI技术不断迭代演进以及由云端延伸至边缘侧，AI技术与PC等终端设备紧密结合和商业化落地成为大势所趋。终端和云端将协同工作，在适当的场景和时间下分配AI计算的工作负载，以提供更好的体验，并高效利用资源。
英伟达FY25Q1业绩再创新高，海外云厂商需求持续强劲
2025财年一季度，公司实现营收260.44亿美元，同比增长262.12%，环比增长17.83%；实现归母净利润148.81亿美元，同比增长628.39%，环比增长21.13%。分业务板块看，数据中心板块实现营收225.63亿美元，同比增长426.68%，环比增长22.60%，受益于大型云服务提供商业务的增长，其占据了该板块收入的一半以上。英伟达在该季度发布最新AI计算平台Blackwell，其中GB200 NVL72提供的性能比相同数量的H100 Tensor Core GPU高出多达30倍，并将成本和能耗降低约25倍，持续推动万亿次参数规模的AI计算。
长城证券认为，随着英伟达最新AI计算平台发布及各厂商AI芯片的持续迭代，将带动市场对算力产业发展的信心。国内AI算力产业链核心企业也将加快产品布局与建设步伐，以铜互联、光模块、PCB、连接器等核心部件厂商或将借力英伟达的服务器产品升级创新与AI建设布局，加快自身技术发展及业绩提升，长期受益于行业发展。
风险提示：人工智能技术发展不及预期风险；宏观经济环境波动风险；汽车智能化技术突破不及预期风险；监管政策不确定性风险。
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