中信建投发布研报表示,2023年上半年,医药上市公司整体收入稳健增长,盈利出现下滑,主要与去年同期基数有关。子行业分化加剧,表现较好的有医疗设备、医美、中药、医药零售、综合器械、化学制剂和血制品等,其中,医疗设备增速较快与去年同期低基数有关,院端相关的其他器械、化学制药及血制品等行业也有不同程度恢复,医美持续复苏,中药Q2仍有较好的表现。
中信建投的主要观点如下:
后续看好:
处方药:技术驱动,创新升级;政策触底,传统转型。
技术创新驱动药物形式变化,ASCO众多企业发布最新进展,多个国产双抗、ADC、免疫疗法及细胞疗法数据值得关注。从治疗领域来看非肿瘤领域百花齐放,减重成为重要增长极。政策信号见底,集采风险逐步释放。创新转型的仿制药企走向估值正循环。
医疗器械:围绕院端复苏、政策出清及格局变化,精选结构机会。
医疗设备:医疗新基建维持高景气,看好内镜、康复和设备上游投资机会。高值耗材:集采推动上市公司战略调整,关注集采落地品种业绩拐点。IVD:关注常规诊疗复苏及政策落地。低值耗材:国内受益诊疗量恢复及产品升级,海外受益大客户订单的持续获取。
医疗服务:看好眼科及严肃医疗等细分赛道。
2023年终端需求持续修复,眼科医疗服务弹性较大。
中医药产业链:小荷才露尖尖角。
供给侧:中药注册管理专门规定出台,促进行业长期高质量发展;中成药集采稳步推进,整体进度符合预期;基药目录调整在即,中药品种有望受益;支付端:政策春风持续加码,医保大力支持中医药传承创新发展。
行业整体收入稳健增长,盈利出现下滑。
2023年上半年行业营收实现同比正增长,今年2季度迎来复苏;2023H1销售费用边际增长趋势小幅扩大,可能与诊疗活动复苏有关;从22年、23Q1、23H1趋势看,研发费用增速下降;2023年H1扣非净利润同比下降22.37%,较Q1有所收窄,主要与去年Q1部分特殊业务贡献的利润基数较高有关。
细分行业分化加剧,下滑较多的子行业主要与去年同期基数有关。
表现较好的子行业包括:医疗设备、医美、中药、医药零售、综合器械、化学制剂和血制品等。23H1业绩下降较多的有医疗信息化、科研试剂、其他器械和体外诊断。其中,医疗设备增速较快与去年同期低基数有关,院端相关的其他器械、化学制药及血制品等行业也有不同程度恢复,医美持续复苏,中药Q2仍有较好的表现;原料药、IVD及科学试剂等表现比较低迷。就扣非增速排名的变化来看,医美、中药、医疗服务、综合器械、高值耗材和其他器械有所上升,上升较快的是医美、医疗服务和高值耗材。
制药、CXO、器械、服务及中药等重点板块情况。
①制药:受益院端复苏,上半年板块各项指标整体呈现回升趋势。代表性公司研发费用率整体趋稳,恒瑞医药等维持在15%以上,持续以研发驱动公司转型升级。②CXO:淡化短期波动,看好长期发展。受去年同期高基数及下游需求增速放缓影响,板块增速放缓,各家订单分化。代表性公司积极进行内部精细化管理和开拓海外客户。③器械:基数效应致整体下滑,常规品种均有复苏。医疗设备增长最快,与去年同期低基数有关;集采对高值耗材影响不一,部分品种盈利有所企稳;IVD下滑较多与基数有关。④医疗服务:板块业绩持续复苏,下半年季度增速波动加大。⑤中药:复苏叠加补库存需求,Q2行业延续良好增长趋势。
风险提示:行业政策风险:因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。尤其是集采、医保支付等政策的变化,对行业发展预期影响较大。
![](http://n.sinaimg.cn/client/0/w400h400/20230717/feff-61f40fe29ed9a87e9ececd41dfc7fee5.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)