东吴证券发布2023年储能中期策略报告称，综合看，光储平价刺激大储需求高增，同时随峰谷价差拉大工商储高景气度开启在即，欧洲户储去库进行中，预计Q3末恢复高增；南非、东南亚等新兴市场需求迎非线性增长，低渗透率下成长空间广阔。东吴证券预计2023/2025年全球储能容量需求分别为120/315GWh，2023年同增95%，2022-2025年CAGR为72%，考虑到装机和出货之间有一定的时间差，因此出货端预计2023/2025年分别为235.6/568.2GWh，2023年同增84%，2022-2025年CAGR为64%。
1)海外大储建议关注海兴电力(603556.SH)、科华数据(002335.SZ)等；2)工商储建议关注盛弘股份(300693.SZ)等；3)国内大储建议关注上能电气(300827.SZ)；4)海外户储建议关注德业股份(605117.SH)、固德威(688390.SH)等。
中国：降价刺激需求 工商储初露峥嵘
东吴证券指出，2023年碳酸锂及硅料价格回落带动电池包及组件价格下降，国内储能招标价格降至1.1元/wh，光储平价到来。根据东吴证券不完全统计，2023H1公开招标累计达30.4GWh；共享储能已成为主流模式。随峰谷价差拉大和两部制电价落地，工商业储能今年非线性增长，东吴证券测算2023/2025年国内储能新增容量需求分别为43/129GWh，2023年同增180%，2022-2025年CAGR=103%。
美国：储能备案创新高 高壁垒高盈利市场
2023年Q1美国储能并网略有延期，短期加息亦有影响，但东吴证券认为居民电价持续上涨、组件通关顺利、ITC抵税政策落地、电网协调能力差、停电事件频发等多重利好，将使得美国储能装机将逐季提升。东吴证券测算2023/2025年美国储能新增容量需求分别为25/69GWh，2023年同增80%，2022-2025年CAGR=72%。
欧洲：经销商去库进行中 低渗透率、高成长空间
2023年天然气价格大幅回落，需求急迫性下降，经销商库存累积，目前去库正在进行中，东吴证券预计9月完成户储去库存，Q3末需求将逐步恢复。长期看，东吴证券认为欧洲天然气价格将逐步上涨，能源对外依赖问题依然严重，长期独立能源大趋势，当前户储渗透率不足3%，成长空间广阔，工商业和大储市场亦快速增长。东吴证券测算2023/2025年欧洲储能新增容量需求为12GWh/29GWh，2023年同增47%，2022-2025年CAGR=53%。
新兴市场多点开花：南非光储需求高增 越南电力危机下光储需求凸显
东吴证券表示，南非火电机组年久失修事故频发+电网老旧，停电事件频发，刺激南非光储需求高增。2023年1-5月组件进口同增353%，逆变器1-5月份进口同增600%；越南市场南北电力供应差异巨大，南部电力供应富余，极端天气+火电机组故障导致北部电力危机凸显，充分利好储能发展。
综合看，光储平价刺激大储需求高增，同时随峰谷价差拉大工商储高景气度开启在即，欧洲户储去库进行中，预计Q3末恢复高增；南非、东南亚等新兴市场需求迎非线性增长，低渗透率下成长空间广阔。东吴证券预计2023/2025年全球储能容量需求分别为120/315GWh，2023年同增95%，2022-2025年CAGR为72%，考虑到装机和出货之间有一定的时间差，因此出货端预计2023/2025年分别为235.6/568.2GWh，2023年同增84%，2022-2025年CAGR为64%。
投资建议：
1)海外大储：阳光电源(300274.SZ)、宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、比亚迪(002594.SZ)，关注海兴电力(603556.SH)、科华数据(002335.SZ)、南都电源(300068.SZ)、科陆电子(002121.SZ)。
2)工商储：关注盛弘股份(300693.SZ)、芯能科技(603105.SH)、苏文电能(300982.SZ)。
3)国内大储：南网科技(688248.SH)、金盘科技(688676.SH)，关注上能电气(300827.SZ)。
4)海外户储：德业股份(605117.SH)、固德威(688390.SH)、锦浪科技(300763.SZ)、科士达(002518.SZ)、派能科技(688063.SH)、禾迈股份(688032.SH)、昱能科技(688348.SH)、鹏辉能源(300438.SZ)等。
风险提示：
竞争加剧，政策超预期变化，可再生能源装机不及预期，原材料供给不足等。
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