光大证券:半固态电池量产在即 氧化物路线蓄势待发 建议关注高乐股份(002348.SZ)、上海洗霸(603200.SH)

光大证券:半固态电池量产在即 氧化物路线蓄势待发 建议关注高乐股份(002348.SZ)、上海洗霸(603200.SH)
2023年03月22日 07:26 智通财经网

光大证券发布研究报告称,据测算,2023年全球半固态电池渗透率约为1%,需求达到约8.8GWh,2023-2030年,全球固态电池需求增长的CAGR为63.7%。我国半固态电池主要为氧化物电解质,假设各个上市公司能完成1GWh半固态电池以及对应供应材料的产线建设并产生收入,根据收入变化的比例进行排序,针对氧化物固态电解质体系,弹性排序为:电池>电解质>正极>负极>锆>钛>镧,利好电池、电解质环节,建议关注高乐股份(002348.SZ)、上海洗霸(603200.SH)。

光大证券主要观点如下:

产业化进程:预计2023年全球半固态电池渗透率为1%

分别搭载卫蓝新能源、赣锋锂业半固态电池的蔚来ET7、东风E70,搭载半固态电池的赛力斯纯电动SUV、东风追光轿车均于2022-2023年已经/计划交付。此外,清陶能源、国轩高科、孚能科技生产的半固态电池也于2022-2023年已经或计划装车。根据该行的测算,2023年全球半固态电池渗透率约为1%,需求达到约8.8GWh,2023-2030年,全球固态电池需求增长的CAGR为63.7%。

优势:半固态电池相较液态电池具有安全性更好、能量密度更高等优势

半固态电池为液态电池迭代版本,电芯中固态电解质和液态电解质均存在。固态电解质大多耐高温、不可燃,电池自燃或者爆炸的风险明显减小,安全性较高。卫蓝新能源、国轩高科已研发出能量密度为360Wh/kg的半固态电池,相较于液态电池的能量密度上限300Wh/kg提升明显。对于正极而言,固态电解质大多数拥有较宽的电化学窗口,可以兼容更多高电压正极材料。

成本:大规模量产时半固态电池的电芯BOM成本预估为0.5729元/Wh

半固态电池核心部材均为常规材料,材料成本低于液态电池。半固态电池环境管控要求高于液态电池,制造成本略高于液态电池。根据浙江锋锂2023年2月的预测,大规模量产时,半固态电池的电芯BOM成本预估为0.5729元/Wh,略低于液态电池的电芯BOM成本0.5766元/Wh。

电解质材料变化:氧化物固态电解质电导率适中、热稳定性好

(1)聚合物固态电解质具有成本低、机械加工性能优等特点,但电池的离子电导率较低。(2)氧化物固态电解质具备电导率适中、热稳定性好等优势,主要缺点是界面电阻大等。(3)硫化物固态电解质离子电导率(最高可达2.5×10-2S/cm)比聚合物电解质高约五个数量级,但环境稳定性差。(4)卤化物固态电解质还原稳定性好,但容易和金属锂负极不兼容。

电解质发展方向:我国半固态电池主要为氧化物电解质

锂镧锆氧固态电池具有物理化学稳定性好,对金属锂稳定的优势,且电导率适中。磷酸钛铝锂在氧化物电解质中成本较低。我国半固态电池主要为氧化物电解质,布局氧化物电解质的企业包括卫蓝新能源、赣锋锂业、清陶能源等。

弹性测算:氧化物电解质体系,建议优先关注高乐股份、上海洗霸

假设各个上市公司能完成1GWh半固态电池以及对应供应材料的产线建设并产生收入,根据收入变化的比例进行排序,针对氧化物固态电解质体系,弹性排序为:电池>电解质>正极>负极>锆>钛>镧,利好电池、电解质环节,建议关注高乐股份、上海洗霸。

弹性测算:对上游原材料环节锆板块上市公司收入拉动比例约0.5%

1GWh半固态电池对镧、锆、钛元素需求的拉动量占2022年该品种全球产量的比例分别为0.2%、0.012%、0.001%,半固态电池对原料拉动的弹性顺序为:镧>锆>钛。1GWh半固态电池需求对锆相关上市公司三祥新材、东方锆业,收入拉动比例分别为0.54%、0.45%,居原料环节首位。

风险提示:经济不确定性风险,固态电池研发进度不及预期,下游需求不及预期风险。

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