光大证券发布研究报告称，2023年1-2月社消增速高于市场预期，尤其是黄金珠宝、化妆品等可选消费品类均有较大幅度的环比改善。该行依旧维持原有观点，认为可选消费将在2023年维持温和复苏、逐季改善的态势，最看好具有消费和投资双重属性的黄金珠宝赛道，其次看好兼具消费复苏和免税概念的百货龙头个股。随线下客流回暖，部分消费回流至线下，网上零售额增速有所放缓，看好与线下消费场景联系更为紧密的本地生活电商美团-W(03690) 。
光大证券主要观点如下：
1-2月社消总额同比增长3.5%，增速较2022年12月上升5.3pct
2023年3月15日，国家统计局发布社消数据：2023年1-2月社会消费品零售总额为7.71万亿元，同比增长3.5%，超wind市场一致预期(同比增长2.9%)，增速比2022年12月上升5.3pct, 比2022年同期下降3.2pct。其中，限额以上企业(单位)商品零售额为2.65万亿元，同比增长1.5%，增速比2022年12月上升1.7pct。(如无特殊说明，本文1-2月均指2023年1-2月，12月均指2022年12月)
2023年2月CPI同比增速环比下降1.1pct，日用品类增速环比提升13.1pct
2023年1/2月份全国CPI当月同比增速分别为2.1%/1.0%，12月份全国CPI当月同比增速为1.8%，2023年1/2月份CPI同比增速分别环比提升0.3pct/下降1.1pct。1-2月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长9.0%，增速较12月份下降1.5pct。饮料类零售额同比增长5.2%，增速较12月份下降0.3pct。日用品类零售额同比增长3.9%，增速较12月份上升13.1pct。
百货行业中纺织服装类和化妆品类增速均有较大幅度的环比改善
1-2月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长5.4%，增速较12月份上升17.9pct。化妆品类零售额同比增长3.8%，增速较12月份上升23.1pct。纺服类和化妆品类增速均由负转正，且有较大程度的环比改善。
黄金珠宝行业1-2月零售额同比增长5.9%，增速较12月份上升24.3pct
1-2月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长5.9%，增速较12月份上升24.3pct。黄金珠宝是2023年1-2月增速环比改善幅度最大的细分行业，该行对于2023年黄金珠宝的整体表现抱有期待。
地产相关类别同比增速均环比提升，烟酒类零售额增速环比提升13.4pct
1-2月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比下降1.9%，增速较12月份上升11.2pct。家具类零售额同比增长5.2%，增速较12月份上升11.0pct。建筑及装潢材料类零售额同比下降0.9%，增速较12月份上升8.0pct。
1-2月其他类别，烟酒类零售额同比增长6.1%，增速较12月份上升13.4pct。通讯器材类零售额同比下降8.2%，增速较12月份下降3.7pct。文化办公用品类零售额同比下降1.1%，增速较12月份下降0.8pct。中西药品类零售额同比增长19.3%，增速较12月份下降20.5pct。 体育、娱乐用品类零售额同比增长1.0%，增速较12月份上升14.3pct。
风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。
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