来源:市值风云
账上现金超1000亿。
作者 | 钟升
编辑 | 小白
网易(NTES.US,09999.HK,“公司”)在美国东部时间8月18日盘前发布了截至6月30日的二季度报和年中报。
公司营收二季度同比增长12.8%,达人民币232亿元。
前半年营收为人民币467亿,同比增长为13.8%。排除剥离网易考拉的影响后,前半年持续经营净利润为87.9亿元,同比增长10%。
在美股开盘后,公司股价下滑约7%,收盘跌5.97%。
(来源:Choice数据)
从近三年的情况来看,2020年由于疫情原因,公司吃到宅经济红利,全年增速均处于较高水平。但2021年开始,季度的同比增速就开始起伏不定。
2021年Q2的营收基数本就不算高,2022年Q2的同比增速还在进一步变慢。公司是否还能维持较高的成长性,投资者不得不带着这个疑问用脚投票。
超一年未获得游戏版号
游戏业务在Q2同比增长15%,营收达181亿元,占当期总营收的78%,仍是公司的主要营收来源。
另外,公司在二季度将在线游戏服务更名为“游戏及相关增值服务”,并将“创新及其他业务”中的部分划拨给游戏业务。
从公司对以前期间的业务营收追溯调整来看,被划拨的业务对应收入相对较小,未对该业务造成重大影响。
以《梦幻西游》《大话西游》为代表的旗舰自研游戏,以《阴阳师》《决战平安京》为代表的人气手游,还有与国外大型IP合作的游戏,形成了公司庞大的游戏矩阵。
不过近来网易的游戏业务增长逻辑受到了不少挑战。公司在2021年报中称,国内一直是网易游戏的主要市场,主要收入基本上都来自国内。
但国家新闻出版署在2022年4月和6月的两次版号发放全都给了中、小型游戏厂商。网易、腾讯这两家头部企业两次都与版号无缘。
甚至8月1日的第三次版号发放,网易和腾讯仍然被轮空。至今,它们实际上已经超1年未直接获得过版号了。
在国内市场失去了增长潜力,公司只能更激进地执行游戏出海战略。
公司5月在美国得州首府奥斯汀开设了第一家在美国的游戏工作室,又在8月在西雅图开设了第二家游戏工作室。
还好公司手中还有以前获批的部分库存游戏待发布,其中重点就是和动视暴雪(ATVI.O)合作的《暗黑破坏神:不朽》,分别在6月2日和23日登陆国际市场和国内市场。
不可避免的是,游戏的过度商业化,一定程度上会对其口碑造成影响。国外一位玩家就在暴雪论坛上深深吐槽了这个游戏:自认实力极强却被氪金大佬打崩心态,就此卸载游戏。
就算以前的库存游戏再多,没有新获批版号,公司也终成无源之水。公司所承受的增长压力可见一斑,牺牲口碑也要先把营收提上来。
唯一的好消息是,IP是暴雪的,丢人的也自然是暴雪。
已经成为现金奶牛
网易有道(DAO.US)在二季度为公司贡献营收9.6亿元人民币,受剥离K9业务影响,营收同比减少26.1%。
风云君曾在2022年一季度点评过网易有道的转型,少儿教育恢复增长,同时又大力发展成人教育和智能硬件。
最令人担忧的造血能力问题也在Q2得到了解决,公司称有道在二季度已经实现了正向经营性现金流。
感兴趣的同学可以去看看《双减后转型突围,前路依然坎坷,网易有道何时才能停止烧钱?》。
(来源:注册制炒股就用市值风云App)
云音乐(09899.HK)的增长表现则要好很多,付费会员数量从去年同期的2613万人增加至3761万,Q2营收同比增长29.5%,达22亿元。
得益于云音乐成本整体改善,毛利率从去年同期的4.1%提升至13%,环比也有0.8个百分点的提升。
另外,从公司整体层面看,毛利率一直维持在53%~56%之间,营业利润率也同样保持稳定。
值得注意的是,公司排除有息负债后的净现金储备正在快速提升。在2020年Q1的净现金储备约为400亿元,如今已经提升至764亿元。
而公司的现金及等价物在Q2已经超过了1000亿元,84%以上都是定期存款。
这背后是因为网易强大的造血能力,经营活动在每个季度都能产生数十个“小目标”的净现金流入。
公司在2021年3月宣布在未来24个月之内,使用不超过20亿美元回购自身股份,包括母公司和各子公司的ADR和普通股。不过在此之前,公司就已经有较大规模的回购和股息支付行为。
从2020年至今,公司回购股份和支付股息共计389亿元人民币,占同期自由现金流的68%,公司无疑已经成为了一只现金奶牛。
公司的核心仍在于其游戏业务,在未能获取游戏发行版号的情况下,公司十分积极的开拓海外游戏市场,在海外最大游戏市场新布局了两个游戏工作室。但海外营收占比目前仍然比较小,成长起来仍需要时间且存在很大的不确定性。
现阶段还可以依靠以前获取到版号的游戏,但若版号问题长时间无法改善,公司的成长能力也必然受到质疑。
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