官宣爆雷！千亿房企融信中国，被两笔美元债"绊倒"

　　这是@闺蜜财经的第1085篇原创

　　又一家千亿房企官宣爆雷！

　　7月10日晚，融信中国披露了一则内幕消息，其公司有两笔美元债到期，未能支付有关款项，官宣爆雷。

　　最近几年，房企爆雷并非稀奇事儿，但融信中国的违约还是让蜜姐多少有些意外。

　　按理说，融信中国的偿债高峰期在2023年，而且2021年报中，曾明确表示：“截至二零二二年二月底，本集团已偿还于2022年上半年到期的全部优先票据”，如今违约的两笔优先票据是怎么回事儿？

　　爆雷后的融信中国，会积极应对还是“躺平”？恐怕这是投资者和购房者们最关心的问题。

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　　首先来看债务违约的问题。

　　据公告披露，融信中国违约的两笔美元债，其中一笔是2023年6月到期的美元优先票据，票息为8.1%，今年6月9日应支付1279.8万美元利息，该票据有30天宽限期。

　　另一笔是2023年12月到期的美元优先票据，票息为7.35%。今年6月15日应支付1506.75万美元的利息，同样有30天宽限支付期。

　　但至公告日（7月10日），这两笔美元债融信中国均尚未支付有关款项。而第一笔美元债已经过了30天宽限期，第二笔也仅剩2天，大概率也是没法按时付息了。

　　其次，融信中国会“摆烂”吗？需要从其还款意愿/态度和还款能力两个方面来考虑。

　　还款态度方面。公告称，融信中国2021年至2022年7月10日，累积净偿付公开债券及各类有息债务及相关利息近300亿元。

　　2021年报显示，融信中国积极进行了二级市场维护：

　　一方面，全年累积回购本金总额1.24亿美元票据并完成注销；

　　另一方面，截至2021年底，其财务杠杆有明显下降，资产负债比率为66.4%，比2020年减少了16.4个百分点。

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　　但如前文所述，2021年报中，融信中国曾明确表示，今年2月底，公司已经偿还了今年上半年到期的全部优先票据。

　　这份报告的落款时间是2022年3月31日，但因融信中国今年延迟披露年报，直到今年5月15日，才完成审核2021年年度业绩，5月30日才正式披露年报。

　　然而，距离年报发布半个月内，两笔美元优先票据却因不能按时付息官宣违约。

　　从字面来看，2021年报中的表述完全没问题，说的是“二零二二年上半年到期的全部优先票据”，而如今违约的两笔美元优先票据是2023年6月和12月到期。

　　但年报中却未对此进行预警，很难判断这是因年报信息收集不到位、管理问题抑或是其他原因，导致目前出现的突发违约状况。

　　从上述数据和情况来看，融信中国有还款的意愿，且2021年的确在积极还债。

　　但2021年报中偿债进度的“喜讯”和目前实际违约存在一定的矛盾，或者说未能有效预判，因此很难确定，如今其还款的态度是否还如此前一样？

　　只能说，从现有披露的公告来看，至少给出了两个方面的表态：一要谋求解决债务问题；二要保持项目稳定运营、销售及回款力度，“尽最大努力保护所有利益相关方的利益”。

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　　还款能力则要看房企的销售、回款及发债情况等来判断。

　　实际上，不只是债务爆雷，融信中国的业绩同样爆雷。

　　今年1-6月，融信中国合约销售额为387亿元，相比去年同期的829.7亿元，大降53%，业绩遭“腰斩”。

　　融信中国的危机在2020年已经显露，除了受行业调控及行情、疫情等外部因素和大环境的影响，融信中国也深受“地王后遗症”和“抄底”拖累。

　　2016年，融信中国上市后，开启了快速扩张之路，曾一度在上海滩勇夺“地王”，成为全国有名的“地王收割机”。

　　蜜姐曾多次强调要警惕“地王”，因为风光背后意味高地价和高风险。

　　2016年，融信中国在上海静安区获“地王”的地块，名义楼板价高达10万元/㎡，全年其拿地的平均成本接近1.3万元每平方米。

　　而直到2020年，其平均售价才升至2.14万元每平米，“地王”的个中滋味可见一斑。

　　2020年，融信中国的管理层曾坦言，对限价政策理解不完全透彻，最终政府批的限价都远远低于其预期的售价。

　　但同年仍然新增50块收购地块，新增土地储备872万平米；比2019年还多4块，多141.1万平方米，大举“抄底”。

　　2021年，融信中国新增土地项目42个，新增土地储备457万平米，权益金额195亿元。相比2020年的确有所降速。

　　但2018年、2019年，融信中国的新增土地权益金额分别为71.34亿元和163亿元，相比而言其2021年195亿元的新增土地权益金，仍然增加较多。

　　图片来源|东方财富网（特此感谢！）

　　尤其是对比2018—2021年的营收和归母净利润及增速来看，融信中国最近两年拿地策略似乎较为激进。

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　　融信中国的债务危机或许才刚刚开始。

　　最近两年的楼市行情，蜜友们也是有目共睹，楼市调控、周期变化，叠加疫情影响，相比行情更好的2018、2019年，融信中国的拿地并未降速，似乎依然执着“抄底”。

　　当楼市行情好的时候，房企们高举高打，杠杆游戏还能够顺利继续；但当遇到行业调控，去杠杆降负债的大趋势，楼市行情也相对冷静的情况下，“活下去”才是第一要务。

　　但2021年，融信中国的业绩“变脸”，净利润腰斩，员工减少近3成，降速换挡遭遇了硬着陆。

　　融资方面，2021年，融信中国发行2025年到期的3亿美元7.1%票息的优先票据，和2022年到期的2亿美元5.5%票息的优先票据；本金总额不多于96.6亿元的境内公司债等。

　　但如今仍然爆出债务违约，无疑将影响其信誉和未来的融资进度。

　　7月11日，国际评级机构穆迪下调了融信中国的公司家族评级，将该公司的高级无抵押评级从“Caa2”下调至“C”，展望为负面。

　　同时，穆迪称融信中国可能引发交叉违约且筹资活动具有不确定性。

　　此前乐居财经曾统计，通过融信中国公开市场上债券信息，得出结论：2023年其将迎偿债高峰。

　　今年已有数家房企爆雷，其中，不乏千亿房企。

　　6月千亿房企祥生控股同样是因美元债官宣爆雷，4月千亿房企正荣地产也因美元债爆雷。

　　去年底到现在，楼市的利好消息不断，但曾经狂飙猛进的房企们似乎却难以摆脱困境。

　　希望这些房企们，真的有决心“断臂自救”，好好地将期房如期交付，毕竟购房人才是最后的买单者。

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责任编辑：张海营