超百家机构调研！中简科技（300777.SZ）定增扩产再上台阶 助力碳纤维超级订单稳步推进

高性能碳纤维龙头中简科技（300777.SZ）在4月28日接受超百家机构调研，其中包括知名私募趣时资产。中简科技在调研中表示，目前公司的生产线主要是千吨线和百吨线，百吨线一直处于满负荷生产的状态，千吨线在等同性认证通过后也具备生产交付的能力。按照3K规格来算，百吨线年产能约120多吨，千吨线年产能约为250吨-300吨。因为产品供不应求，公司全力以赴赶三期项目进度，争取2023年部分完成投产，2024年全部完成。

据了解，中简科技是国内高性能碳纤领域专业的生产商，国家三级保密单位，其自主研发并生产的国产ZT7系列（高于T700级）碳纤维产品打破了发达国家对宇航级碳纤维的技术装备封锁，已被批量稳定应用于我国航空航天八大型号，实现军民深度融合。

中简科技一季报显示，中简科技报告期营业收入1.73亿元，同比增长135.91%，归属于上市公司股东的净利润9066.08万元，同比增长183.83%。公司今年一季度毛利率同比去年有所下降主要是去年同期千吨线未通过等同性认证，相关费用(折旧为主)当时计入管理费用；到了今年一季度，因等同性认证工作已经完成，由管理费用转移到了成本、存货，此情况导致一季度净利率也因此有一定幅度提升。

中简科技强调，短期内金额和比率的变化不能说明问题，公司整体研发工作按照滚动研发计划稳步推进。公司对研发工作始终高度重视并保持了高强度、持续性投入，除承接国家研发课题、项目外，公司研发团队主动对标前沿技术并与客户共同发掘市场应用。

据了解，近日中简科技发布公告称公司与客户A签订《产品订货合同》，合同标的为碳纤维及碳纤维织物，合同金额21.69亿元。结合2021年和2022年两大销售合同，公司销售总规模直奔28亿，在被问及公司产能能否与之匹配时中简科技表示，公司对碳纤维织物产能已进行扩充，在年报上也有相关描述；在此基础上，百吨线和千吨线全力以赴保供，协调好新产品认证需求，整体上保持较高的产能利用率。

中简科技在调研中透露，目前公司的生产线主要是千吨线和百吨线，百吨线一直处于满负荷生产的状态，千吨线在等同性认证通过后也具备生产交付的能力。按照3K规格来算，百吨线年产能约120多吨，千吨线年产能约为250吨-300吨。既要看眼下，更要看未来，千吨线目前主要生产3K的ZT7系列碳纤维，产能达到了设计要求，同时也承担了更高性能纤维的小批量生产、试制，验证工作会对批产纤维产能有影响，整体趋势上碳纤维产量会越来越接近设计产能状态。

三期项目方面，中简科技表示，因为产品供不应求，公司全力以赴赶进度。施工单位已经开始施工，现场打桩已经完成，后续厂房、氧化碳化线、原丝线设施在安全、科学施工前提下抓紧时间建设，主要设备合同已经订立。争取2023年部分完成投产，2024年全部完成。

市场担心中简科技当前下游客户结构相对单一，产能扩张无法被及时消化，从而较高的折旧费用以及产品降价压力在短中期压制公司业绩增长。申万宏源认为一方面，国内碳纤维产业正处于快速发展期，新机型放量叠加复材占比提升促使国产高性能碳纤维处于需求爆发的前夕，公司产能释放不需要过于担心；另一方面，公司千吨产线项目的建成将使公司在产能规模、技术等级和应用水平等方面，具备较强的国际竞争力，满足不同高端客户和业务发展的需求，有利于公司对碳纤维其他领域市场的开拓，公司盈利能力有望维持高位。

关于国产大飞机领域，目前国产大飞机中简一直关注，公司劣势是参与晚，优势是ZT7H制品接近国外预浸料要求；某两款新产品基本全面达到国外预浸料要求。前面没有及时参加是公司把精力用在其他任务的研制及批产，下一阶段公司要积极跟进这块工作。

对于目前碳纤维的竞争格局，中简科技表示，近年来国内碳纤维产业蓬勃发展，诸多业内同仁把握机遇纷纷加快发展，因碳纤维应用场景较为广泛，为广大厂家提供了非常广阔的生存发展空间。公司继续坚持技术领先的发展思路，围绕航空航天需求持续开展研发、批产及项目建设工作。做技术出身的中简要做百年老店，和国外高性能产品进行对标，持续巩固技术核心优势，实现长久高质量发展。

具体调研内容如下：

一、行业、公司基本情况介绍

碳纤维因轻质、高强、耐腐蚀等突出特性，制备的复合材料已经广泛应用在国民经济各个领域，例如在航空飞行器方面，减轻机体重量同时减少燃油消耗，提升航程和运载能力，且由于碳纤维复合材料的设计和成型等优势，能显著提升加工装配效率。碳纤维是在高温环境下裂解碳化形成碳主链结构的无机纤维，含碳量高于90%。聚丙烯腈(PAN)基碳纤维的生产主要分为两步，第一步是通过聚合、纺丝形成碳纤维原丝；第二步是原丝经过整理后，送入氧化炉制得预氧化纤维(俗称预氧丝)，预氧丝进入碳化炉制得碳纤维；碳纤维经表面处理、上浆即可得到碳纤维产品。碳纤维制备全过程连续进行，涉及精馏纯化、高分子合成、化纤纺织、高温处理、表面处理及界面科学等多个交叉学科，产业链长，产品系列多，生产技术复杂，任何一道工序出现问题都会影响稳定生产和碳纤维产品质量。特别是在航空航天领域，由于应用的特殊性，碳纤维产品的质量标准高、研发周期长、资金投入大，行业壁垒高，同时对稳定性有非常苛刻的要求。

公司技术团队来自中科院山西煤化所，曾完成了国家若干重大课题和任务，技术传承有序，人才队伍稳定，核心技术人员多年深耕高性能碳纤维领域，精通技术机理。2008年，公司创始人杨永岗研究员和温月芳教授带领着技术团队，肩负国产T700产业化光荣使命落地常州国家高新区。创业至今公司始终践行“自主创新、产业报国”道路，凭借持续稳定、高质量的产品通过了极为严苛的航空材料验证，过程中形成了“科学家+工程师”无缝衔接、配合默契的团队，打造了“产品技术+关键设备+工控系统”三大自主可控优势，主要产品碳纤维及其织物已稳定批量应用于国内航空航天领域多年。

产业化方面：公司一期项目解决了国产航空航天尖端装备用ZT7碳纤维有无问题；二期项目(IPO募投项目)是柔性智能化生产线，能满足现有和新领域部分供应，有效提升解决国家“卡脖子”难题的能力；三期项目正在紧张施工，建成后将部分满足未来一定时期内航空航天、大飞机等市场对高端碳纤维的需求；未来，在不和已有客户市场冲突的情况下联合客户等相关资源，适度延伸产业链，满足更为广阔的市场需求。近年来，在风电等能源领域市场拉动下，碳纤维蓬勃发展，但国内航空航天用量结构占比和国外差距依然较大,公司今后持续围绕中高端碳纤维发展定位，聚焦航空航天应用，一手完成既有任务供应保障，一手抓新应用的拓展，用好资本市场，积极、稳健、持续、协调发展。

二、问答交流环节

问：今年一季度百吨线和千吨线产能利用率情况？二季度到四季度产能会环比上升么？包括提升利用率和产销量？

答：目前公司的生产线主要是千吨线和百吨线，百吨线一直处于满负荷生产的状态，千吨线在等同性认证通过后也具备生产交付的能力。按照3K规格来算，百吨线年产能约120多吨，千吨线年产能约为250吨-300吨。既要看眼下，更要看未来，千吨线目前主要生产3K的ZT7系列碳纤维，产能达到了设计要求，同时也承担了更高性能纤维的小批量生产、试制，验证工作会对批产纤维产能有影响，整体趋势上碳纤维产量会越来越接近设计产能状态。

问：公司三期项目的建设进展？

答：因为产品供不应求，公司全力以赴赶进度。施工单位已经开始施工，现场打桩已经完成，后续厂房、氧化碳化线、原丝线设施在安全、科学施工前提下抓紧时间建设，主要设备合同已经订立。争取2023年部分完成投产，2024年全部完成。

问：公司去年四季度收入下降的主要原因是什么？产品价格未来两年的趋势？

答：主要是新一代产品的小批试制及验证占用了产能，影响了批产产品的交付，加上疫情对复验回执开具时间影响所致。2021年已披露的定期报告体现了价格变化，已签订的合同价格有约定，合同执行期间会比较平稳，未来随着客户采购规模的提升，不排除降价可能。

问：2022年1季度研发费用和费用率有比较大下降，和下游配合研发有关？

答：短期内金额和比率的变化不能说明问题，公司整体研发工作按照滚动研发计划稳步推进。作为技术引领的科技创新型公司，对技术和创新孜孜以求是我们的天然基因。公司对研发工作始终高度重视并保持了高强度、持续性投入，除承接国家研发课题、项目外，公司研发团队主动对标前沿技术并与客户共同发掘市场应用。公司研发费列支主要分为两部分内容：一是自主研发，二是承接国家相关研发项目，按准则相关规定分为与资产相关以及收益相关两部分内容，根据不同会计处理方法据实列示。

问：新产品的验证有预期吗？千吨线还是生产ZT7系列为主，ZT9系列产品生产和销售进度？以及价格？

答：公司根据客户和设计单位的计划，结合公司生产计划进行安排。目前阶段ZT9及其他产品主要是小批量供应试制验证，并未形成大批量销售。ZT9系列产品的生产、控制等环节较ZT7多，成本更高，其定价取决于应用场景批产节奏及数量需求等，也应结合生产成本综合考虑，目前价格尚未确定。

问：在国产大飞机领域，公司有开拓计划吗？

答：目前国产大飞机中简一直关注，公司劣势是参与晚，优势是ZT7H制品接近国外预浸料要求；某两款新产品基本全面达到国外预浸料要求。前面没有及时参加是公司把精力用在其他任务的研制及批产，下一阶段公司要积极跟进这块工作。

问：公司一季度毛利率同比去年有所下降，请问如何理解这一现象，毛利率会持续下行吗？

答：主要是去年同期千吨线未通过等同性认证，相关费用(折旧为主)当时计入管理费用；到了今年一季度，因等同性认证工作已经完成，由管理费用转移到了成本、存货，此情况导致一季度净利率也因此有一定幅度提升。

问：公司如何看待目前碳纤维竞争格局？

答：近年来国内碳纤维产业蓬勃发展，诸多业内同仁把握机遇纷纷加快发展，因碳纤维应用场景较为广泛，为广大厂家提供了非常广阔的生存发展空间。公司继续坚持技术领先的发展思路，围绕航空航天需求持续开展研发、批产及项目建设工作。按照批产一代、扩产一代、研制一代、预研一代，提前布局研究下一代产品及工程化，形成长久、叠加、稳定的长远发展优势。做技术出身的我们要做百年老店，和国外高性能产品进行对标，持续巩固技术核心优势，实现长久高质量发展。

问：公司在2021年度“其他收益”大幅下降，是受到税收政策变化的影响吗？

答：公司2021年主营业务仍然享受增值税免退政策，但相关金额需要申报退税，2021年度退税受到疫情影响，但这一部分收益会体现在后续的财报中。此外，公司也收到了与税收政策变化的相关信息，一方面公司会坚决按照税务机关相关要求办理税务事宜，但此项变化并不影响公司现金流，对利润率的影响也在可控范围之内；另一方面，公司会通过扩大销售规模、丰富产品谱系、持续加强研发投入、提高整体运营能力，将整体利润率带入一个健康、稳定、合理的区间。

问：结合2021年和2022年两大销售合同，销售总规模直奔28亿，是否能和公司产能匹配？

答：公司对碳纤维织物产能已进行扩充，在年报上也有相关描述；在此基础上，百吨线和千吨线全力以赴保供，协调好新产品认证需求，整体上保持较高的产能利用率。

三、董事长杨永岗对公司发展历史和团队情况进行补充

公司从实控人到核心骨干一直从事碳纤维制备的技术研究和产业化，技术工作者创业和其他类型的创业者不大一样，骨子里精益求精追求完美，懂得用户想要什么，哪些可以提升，而且能自觉的从技术方面去牵引和延伸用户需求，进而提升了我们共同的产品和市场空间，最终客户粘性提高的同时也给股东带来了利益；其次公司坚定不移的结合国家需求，确定公司发展战略方向和远期目标，通过有机的结合各方面的需求，天然的具备了“储备好下一代产品”的优势，加上要满足“实用、管用、好用”产品的充足供应，所以我们三期工程也是这一方面比较直接的一个体现。公司上下会紧抓历史机遇，全力以赴把公司带入一个更高的发展平台。

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