客单价和配套率双提升，大厨电开启新成长周期

中金公司近期跟踪大厨电行业2021年的增长情况并分析了行业趋势。中金表示，2021年厨电基础品类需求基本稳定，新兴品类带动行业扩容。中小品牌退出，厨电龙头份额有所提升。嵌入式洗碗机行业线上、线下零售配套率提升，集成灶行业结构呈现升级趋势。中金看好大厨电行业客单价提升、配套率提升带来的新成长周期，推荐低估值的高端威电品牌老板电器（002508.SZ），关注集成灶品牌火星人（300894.SZ）、亿田智能（300911.SZ）、浙江美大（002677.SZ）。

根据中金报告，2021年大厨电行业呈现以下特点：

厨电基础品类需求基本稳定，新兴品类带动行业扩容

AVC监测，2021全年油烟机零售量2150万台，同比-6%;如果考虑工程渠道占比提升，我们估计油烟机品类全渠道销量2563万台左右，同比-1%，传统油烟机需求基本稳定。

大厨电行业渠道多元化趋势不断加强。中金测算2021年烟机全渠道销量，线下渠道占比51%，线上渠道占比33%，工程渠道占比16%，其中线上渠道、工程渠道占比持续提升。此外，家装公司、设计师等更加碎片化的新渠道正在兴起。

在客单价提升、新品类配套率提升趋势下，2021全年大厨电市场零售额同比+12%，2015-2021年CAGR达8%，保持良好的增长趋势。

中小品牌退出，看好厨电龙头份额提升

2H17以来地产竣工数据下滑，18-20年大厨电行业零售需求处于下行周期，叠加21年原材料价格大幅上涨，行业内大量中小品牌退出。

AVC监测，21年烟机线上、线下品牌分别为273、200个，相2019年减少了35%、8%;灶具线上、线下品牌分别为298、179个，相2019年减少了28%.16%。

在此趋势下，龙头份额呈现提升趋势。例考虑工程渠道，我们预计21年老板电器油烟机销量份额约14%，同比提升1.7ppt。此外在渠道碎片化趋势下，龙头公司拥有跨渠道布局的能力，有利于份额集中。

看好洗碗机市场龙头配套优势、集成灶行业结构升级趋势

厨电零售市场，嵌入式品类正在快速增长。2021年洗碗零售额达100亿元，同比+14%，其中嵌入式洗碗制机零售额同比+24%。

2021年嵌入式洗碗机行业线上、线下零售配套率（相较油烟机）达8%、6%。工程渠道洗碗机配套率亦有提升，2021年1-11月精装修楼盘开盘配套率达18%，较2020全年提升7ppt。厨电龙头老板电器凭借品牌力和产品力，在洗碗机市场的份额快速提升。

2021年集成灶零售量304万台，同比+18%;零售额256亿元，同比+35%益于产品结构升级，蒸烤一体款集成灶占比大幅提升，行业均价同比，+10%至8434元/台。

本文来源于中金公司发布的研究报告，智通财经编辑：文文。

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